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華金證券股份有限公司張文臣,顧華昊近期對(duì)億緯鋰能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，排產(chǎn)環(huán)比改善可期》，本報(bào)告對(duì)億緯鋰能給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為65.23元。

億緯鋰能(300014)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1公司營(yíng)收111.86億元，同比增長(zhǎng)66.1%，環(huán)比下滑6.9%；扣非后歸母凈利潤(rùn)6.12億元，同比增長(zhǎng)40.7%，環(huán)比增長(zhǎng)18.0%。
收入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。公司23Q1收入快速增加主要系動(dòng)力、儲(chǔ)能、軟包業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，其中儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入30億+、同比增加200%；軟包和除軟包外的動(dòng)力電池穩(wěn)定出貨。一季度公司海外收入占比約40%，同比提升，主要因?yàn)閮?chǔ)能業(yè)務(wù)的拓展和動(dòng)力電池出口業(yè)務(wù)增加。公司其他收益5.83億元，同比增加649%，環(huán)比增加61%，主要系公司收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助；資產(chǎn)減值損失-1.53億元，同比減少1.16億元，環(huán)比減少1.78億元，主要系公司以計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。一季度末，公司貨幣資金92.65億元，同比增長(zhǎng)44.8%，環(huán)比增加3.2%；應(yīng)收賬款和票據(jù)約103.17億元，同比增長(zhǎng)63.2%，環(huán)比下滑4.8%；存貨78.6億元，環(huán)比減少7.28億元，庫(kù)存有所減少。
排產(chǎn)環(huán)比改善可期。公司預(yù)計(jì)二季度從5月份開(kāi)始有較大改善，主要系當(dāng)前材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，產(chǎn)線調(diào)試基本完成，良率處于較高水平，所以從5月份開(kāi)始會(huì)全面恢復(fù)生產(chǎn)，排產(chǎn)環(huán)比一季度會(huì)有明顯提升。
投資建議：公司積極布局46系大圓柱電池，有望促進(jìn)公司動(dòng)力電池的海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為59.6億元、88.3億元和137.2億元，對(duì)應(yīng)的PE分別是22.5、15.2、9.8倍，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；上游資源價(jià)格劇烈波動(dòng)；公司新建產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司王穎東研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.45%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利65.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.55。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有24家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)22家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為81.76。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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