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天風證券股份有限公司唐婕,鮑榮富,王濤,王雯近期對浙江交科進行研究并發(fā)布了研究報告《區(qū)域基建高景氣，聚焦主業(yè)高分紅地方國企再騰飛》，本報告對浙江交科給出買入評級，認為其目標價位為5.57元，當前股價為4.4元，預期上漲幅度為26.59%。

浙江交科(002061)
低估值高分紅地方基建國企，險資舉牌彰顯投資價值，給予買入評級
浙江交科作為浙江省基建施工龍頭企業(yè)，22年剝離化工業(yè)務聚焦基建主業(yè)，背靠大股東浙江交投，長期來看項目資源豐富，在手訂單充足，短期受益于中特估行情催化。18-22年公司現(xiàn)金分紅復合增速為18%，22年現(xiàn)金分紅比例達20%，高分紅提升投資回報率，23年6月獲長城人壽舉牌成為公司第二大股東，彰顯公司投資價值。我們預計23-25年公司歸母凈利潤為16.21/19.26/23.25億，認可給予公司23年9倍PE，對應目標價5.57元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
看點一：在手訂單充足，大股東發(fā)力“十四五”后三年
浙江省“十四五”交通投資規(guī)劃增速+42.86%，“十四五”期間鐵路/高鐵規(guī)劃里程較“十三五”完成值增長152%/306%。23年浙江省基建規(guī)劃投資3500億元，同比增長3%。大股東浙江交投作為省內基建投資的主要力量，截止2023M3參與投資省內高速公路占全省比例為64%；2021年參與建成的鐵路占全省鐵路通車里程的74%。浙江交投“十四五”交通設施投資的規(guī)劃中指出，到2025年底按計劃應完成5000億以上的交通投資額，前兩年完成投資額度均在20%以下，23年的目標完成額為829億元，占比16.58%，因此我們預計“十四五”后兩年交通投資平均增速需達31%以上才能完成目標，目前浙江交科收入中超30%為大股東及關聯(lián)方收入，且集團內部與浙江交科同類競爭的企業(yè)較少，我們認為“十四五”后三年公司訂單或有望較快增長，業(yè)績釋放進入向上周期。
看點二：布局多個工業(yè)基地，加速基建上下游產業(yè)鏈融合發(fā)展
基建上游，公司拓展建材市場賦能主營業(yè)務，收購交通資源集團下屬5家建材公司股權，同時與紹興城投平臺成立建筑工業(yè)化基地，布局裝配式橋梁構件預制、高性能瀝青混凝土和泥漿固化處置與廢棄建筑資源再生利用等上游業(yè)務?；ㄏ掠危e極布局養(yǎng)護基地，2022年新建養(yǎng)護基地6個，累計落地養(yǎng)護基地22個，其中市場化養(yǎng)護基地12個，保障性養(yǎng)護基地10個。浙江交科已承接浙江省內運營高速公路約80%的市場份額，22年養(yǎng)護板塊新簽合同額超50億元，養(yǎng)護品牌影響力不斷提升。我們看好公司上下游產業(yè)鏈布局以及業(yè)務多元化發(fā)展，靜待公司業(yè)績釋放。
看點三：積極開展數智化轉型，三大應用場景賦能提質增效
公司聚焦數智化轉型，形成智慧工地、智慧養(yǎng)護、智慧工廠三大數字技術應用場景，自主研發(fā)系統(tǒng)37個，擁有軟件著作權15項。開發(fā)智慧工廠系統(tǒng)自研版，蘭溪基地上線首條全自動化母液合成產線，用工量降幅超60%；湖北十堰基地商品混凝土拌合站智能中控系統(tǒng)，卸料效率較傳統(tǒng)人工提升40%，人工成本下降超50%，碳水中和系統(tǒng)成本降低約35%，我們看好數智化轉型為公司帶來的提質增效。
風險提示：下游需求不及預期；訂單執(zhí)行不及預期；數智化轉型不及預期；成本控制不及預期；潛在安全問題。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信證券孫明新研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.45億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為6.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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