2022年9月20日黑貓股份（002068）發(fā)布公告稱國金證券何媛媛、中融基金張智浩、長江養(yǎng)老馬睿、華創(chuàng)證券王鮮俐 吳宇、惠升基金巢前、華安基金張瑞于2022年9月19日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問：公司特種炭黑的發(fā)展情況？

答：公司自 2017年開始發(fā)展布局特種炭黑領(lǐng)域，2018年公司2萬噸/年特種炭黑項目在內(nèi)蒙古烏海投產(chǎn)；2021年公司與安徽黑鈺顏料新材料有限公司共同投資設(shè)立安徽黑貓新材料有限公司，合資公司主要從事色素炭黑的生產(chǎn)銷售；2022 年設(shè)立內(nèi)蒙古黑貓納米材料科技有限公司，啟動新建年產(chǎn) 5 萬噸超導(dǎo)電炭黑項目建設(shè)，布局鋰電用導(dǎo)電炭黑材料領(lǐng)域。

問：公司技術(shù)儲備情況？

答：公司通過不斷開發(fā)和自主創(chuàng)新，形成自有核心技術(shù)。截至目前已擁有自主知識產(chǎn)權(quán) 359項，發(fā)明專利 29項。公司以科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的核心戰(zhàn)略思想為指導(dǎo)，搭建具有行業(yè)示范效應(yīng)的專業(yè)化眾創(chuàng)體系，經(jīng)過外引內(nèi)培，凝聚成科研骨干梯隊，目前已組建成一支年齡、學(xué)歷及知識結(jié)構(gòu)合理，勇于創(chuàng)新的研究團隊。擁有研發(fā)人員 300多人，包括教授級高工 7人，高級工程師 12人，博士 5人，專業(yè)涵蓋有機化學(xué)，精細(xì)化工、化學(xué)工程、高分子材料，機械制造，工程管理等。與北京化工大學(xué)、青島科技大學(xué)、四川輕化工大學(xué)、炭黑工業(yè)研究設(shè)計院、廣州萬力輪胎研究院等科研院所結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，并與多名院士團隊長期、穩(wěn)定地開展產(chǎn)學(xué)研合作。

問：導(dǎo)電劑的分類以及目前主流產(chǎn)品？

答：導(dǎo)電劑主要分為導(dǎo)電炭黑、碳納米管、導(dǎo)電石墨和石墨烯等。其中，導(dǎo)電炭黑和碳納米管是目前的主流導(dǎo)電劑，導(dǎo)電炭黑的微觀結(jié)構(gòu)為納米級顆粒球形，是點與鋰離子/電子接觸；碳納米管的微觀結(jié)構(gòu)為管狀長鏈，是線與鋰離子/電子接觸。無論是點與點接觸，還是線與點接觸，都無法實現(xiàn)非常優(yōu)異的導(dǎo)電性。只有炭黑與碳納米管進行配合形成“點+線的密集的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)”，才能大大提高導(dǎo)電性。導(dǎo)電炭黑和碳納米管復(fù)合使用能夠兼顧導(dǎo)電性和成本。

問：導(dǎo)電炭黑的下游市場需求？

答：導(dǎo)電炭黑下游主要有電纜屏蔽料、導(dǎo)電色母、鋰電池領(lǐng)域等，其中鋰電領(lǐng)域需求近幾年增長較快，導(dǎo)電炭黑在鋰電池中作為一種輔材主要應(yīng)用添加在電池正極和負(fù)極，提升導(dǎo)電性能，隨著動力電池、消費電池、儲能電池等產(chǎn)能及出貨的增長，預(yù)計鋰電領(lǐng)域的導(dǎo)電炭黑需求也將持續(xù)提升。國內(nèi)炭黑行業(yè)在鋰電級導(dǎo)電炭黑的應(yīng)用研發(fā)尚處于初期階段，鋰電行業(yè)過去主要采購進口產(chǎn)品，國產(chǎn)替代需求較為迫切，預(yù)計未來需求提升且國產(chǎn)替代進程有望提速。

問：公司鋰電級導(dǎo)電炭黑的核心環(huán)節(jié)和難點？

答：鋰電級導(dǎo)電炭黑具有一定的技術(shù)門檻，特別是核心指標(biāo)能夠?qū)?biāo)進口的高結(jié)構(gòu)值產(chǎn)品。公司通過研發(fā)實驗并結(jié)合多年炭黑生產(chǎn)的技術(shù)積累儲備，自主設(shè)計出核心反應(yīng)爐及工藝產(chǎn)線，經(jīng)過多輪優(yōu)化并與下游技術(shù)交流，目前整體進展情況符合公司預(yù)期，產(chǎn)品送樣測試進展順利，待最終的測試數(shù)據(jù)結(jié)果。且公司已將烏海黑貓基地的一條特種炭黑生產(chǎn)線進行了全面技術(shù)改造，具備了一定的產(chǎn)能規(guī)模。

問：公司未來的發(fā)展方向？

答：公司未來發(fā)展方向主要為

（1）做強做優(yōu)炭黑主業(yè)通過優(yōu)化現(xiàn)有橡膠炭黑產(chǎn)能，加速推進優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，進一步挖掘優(yōu)質(zhì)資源區(qū)域，在擴大產(chǎn)能、提高市場占有率的同時，進一步提升產(chǎn)品品質(zhì)和品牌影響力；加速布局特種炭黑領(lǐng)域，在中低端市場通過整合、合作、并購等方式提升市占率，在高端特炭領(lǐng)域，依托內(nèi)部研究院及外部院士團隊，通過自主研發(fā)、合作開發(fā)等方式加快國產(chǎn)替代進程。

（2）延伸精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈依托現(xiàn)有的炭黑及煤焦油深加工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，向相關(guān)下游精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸，布局產(chǎn)品包含間苯二酚、酚精制產(chǎn)品、酚醛樹脂、精蒽、咔唑等。

（3）大力發(fā)展新材料板塊基于現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，豐富新材料產(chǎn)品矩陣，布局產(chǎn)品主要有PVDF（參股項目）、鋰電級導(dǎo)電炭黑、碳納米管、煤系針狀焦等。

問：碳納米管項目預(yù)計投產(chǎn)時間？

答：碳納米管項目分三期建設(shè)，其中一期建設(shè) 500 噸/年碳納米管粉體產(chǎn)能，目前項目正在有序推進中，預(yù)計 2022年底建成，2023年一季度產(chǎn)出產(chǎn)品。

黑貓股份主營業(yè)務(wù)：生產(chǎn)銷售炭黑及其尾氣、硅材料、鹽酸、次氯酸鈉、工業(yè)萘、輕油、洗油、脫酚油、粗酚、蒽油、中溫瀝青、燃料油(有效期至2012年8月10日止);對外貿(mào)易經(jīng)營(實行國營貿(mào)易管理貨物的進出口業(yè)務(wù)除外)。(以上項目國家有專項規(guī)定的除外)

黑貓股份2022中報顯示，公司主營收入46.55億元，同比上升17.6%；歸母凈利潤6821.58萬元，同比下降85.17%；扣非凈利潤5997.55萬元，同比下降86.8%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入28.07億元，同比上升33.62%；單季度歸母凈利潤7864.2萬元，同比下降57.49%；單季度扣非凈利潤7824.6萬元，同比下降57.08%；負(fù)債率57.72%，投資收益-2328.88萬元，財務(wù)費用1712.14萬元，毛利率6.46%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級5家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，黑貓股份（002068）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 國金證券 黑貓股份