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群益證券(香港)有限公司費倩然近期對利爾化學進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績同比增長，草銨膦龍頭持續(xù)成長》，本報告對利爾化學給出持有評級，認為其目標價位為20.50元，當前股價為18.11元，預(yù)期上漲幅度為13.2%。

利爾化學(002258)
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，公司2022年實現(xiàn)營收101.24億元，yoy+55.90%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.12億元，yoy+68.97%。公司Q4單季實現(xiàn)營收23.82億元，yoy+7.55%，qoq-10.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，yoy-30.57%，qoq-28.03%，低于預(yù)期。
結(jié)論與建議：公司是國內(nèi)草銨膦和氯代吡啶類除草劑雙料龍頭，2022年克服疫情、限電限產(chǎn)等不利情況，保障生產(chǎn)銷售，全年業(yè)績同比增長明顯。公司規(guī)劃產(chǎn)能豐富，產(chǎn)品種類多樣，長期增長有保障，給予“區(qū)間操作”評級。?銷量增長，草銨膦價格波動較大：2022年，公司廣安基地3000噸精草銨膦年內(nèi)開始試產(chǎn)，貢獻利潤，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長。2022年全年草銨膦價格呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，上半年受俄烏沖突和疫情影響，糧食價格上漲帶動草銨膦價格上行，下半年草銨膦價格快速回落。2022年草銨膦全年均價為22.74萬元/噸，yoy-6.86%，Q4單季草銨膦均價為19.23萬元/噸，yoy-45.75%，qoq-15.34%。公司積極克服國內(nèi)疫情反復、高溫限電限產(chǎn)和原材料漲價等不利因素，有效組織生產(chǎn)，全年業(yè)績實現(xiàn)同比增長。
搶先布局精草銨膦，鞏固龍頭地位：公司作為國內(nèi)草銨膦龍頭企業(yè)，不斷進行技術(shù)研發(fā)，率先掌握精草銨膦生產(chǎn)技術(shù)并規(guī)劃產(chǎn)能。精草銨膦是草銨膦中的有效成分，是未來草銨膦行業(yè)的發(fā)展方向。公司提前布局，在津市、綿陽、廣安、荊州分別規(guī)劃了2萬噸、3萬噸、4萬噸、5萬噸精草銨膦產(chǎn)能，后續(xù)有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
豐富產(chǎn)品線，長期成長動力充足：公司在建項目豐富，廣安基地年產(chǎn)7.8萬噸農(nóng)藥原藥生產(chǎn)項目計劃投資50億元，除4萬噸精草銨膦外，還包括0.2萬噸噻菌靈、0.5萬噸氯蟲苯甲酰胺、0.1萬噸溴氰蟲酰胺、0.2萬噸唑啉草酯、1萬噸三氯吡氧乙酸酯、0.2萬噸丙炔氟草胺、0.5萬噸氯氟吡氧乙酸酯、0.1萬噸炔草酯、0.3萬噸二氯吡啶酸、0.5萬噸氨氯吡啶酸、0.2萬噸氯氨吡啶酸，該項目已于4月份在廣安市政府進行第一次環(huán)評公示。公司在荊州規(guī)劃的綠色高效低毒植保原藥及新材料生產(chǎn)項目，除5萬噸精草銨膦之外，還包括0.5萬噸氯蟲苯甲酰胺、0.3萬噸溴氰蟲苯甲酰胺、0.2萬噸唑啉草酯、5萬噸阻燃劑系列等產(chǎn)能，該項目已于4月份在荊州市政府進行第一次環(huán)評公示。公司技術(shù)能力領(lǐng)先，在建項目豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，后續(xù)成長動力充足。
盈利預(yù)測：考慮到草銨膦價格下滑，我們下修盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023/2024年分別實現(xiàn)凈利潤20.49/23.55億元（前值21.75/24.90億元），yoy+13%/+15%，折合EPS分別為2.56/2.94元，目前A股股價對應(yīng)的PE分別為7/6倍，給予“區(qū)間操作”評級。
風險提示：1、草銨膦價格超預(yù)期下滑；2、新建項目投產(chǎn)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券陳屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達93.53%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利17.93億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為7.52。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為26.92。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，利爾化學（002258）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 利爾化學