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海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司陳子儀,劉懷易,朱默辰近期對(duì)石頭科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《發(fā)布新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2023年收入目標(biāo)雙位數(shù)增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)石頭科技給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為419.16元，當(dāng)前股價(jià)為334.24元，預(yù)期上漲幅度為25.41%。

石頭科技(688169)
石頭科技發(fā)布2023年事業(yè)合伙人持股計(jì)劃（草案）及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。
事業(yè)合伙人計(jì)劃：參與本員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過(guò)51人，計(jì)劃擬持有的標(biāo)的股票數(shù)量不超過(guò)23.83萬(wàn)股，約占公司股本總額的0.25%，擬通過(guò)受讓公司回購(gòu)的股票形式，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的股票價(jià)格為166.04元/股。存續(xù)期為60個(gè)月，所獲標(biāo)的股票分四期（即4年時(shí)間）解鎖。
持有人名單：謝濠鍵，張瑞敏，錢(qián)啟杰，全剛，江海峰，李瓊，孫佳，王璇8人共占比25.85%；其余43人為核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員占比74.15%。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)206人，包括管理骨干人員、技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干人員，計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為54.26萬(wàn)股，約占公司股本總額的0.58%。激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予價(jià)格為166.04元/股。分四期歸屬，各期歸屬的比例分別為25%、25%、25%、25%。
事業(yè)合伙人計(jì)劃考核要求為：以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023-2026年各年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)為10%/14%/18%/22%，達(dá)到觸發(fā)值，解鎖80%。以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023-2026年各年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)為12%/16%/20%/24%，達(dá)到目標(biāo)值，解鎖100%。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司層面的考核要求與事業(yè)合伙人的觸發(fā)值相同，即以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023-2026年各年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)為10%/14%/18%/22%。
公司歷來(lái)股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)為價(jià)格低，覆蓋廣，達(dá)成目標(biāo)設(shè)置低，普惠性強(qiáng)?？蓞⒖?020年8月公司首次員工股權(quán)激勵(lì)，及2022年4月第一期“事業(yè)合伙人”激勵(lì)計(jì)劃+2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃是對(duì)公司此前年度股權(quán)激勵(lì)的延續(xù)，市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的情況下公司依舊維持了激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容的穩(wěn)定性。2023年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)在行業(yè)β及公司自身α的共同推動(dòng)下，公司國(guó)內(nèi)有望繼續(xù)提升市占率，海外有待進(jìn)一步恢復(fù)，整體利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)觸底回升。我們預(yù)計(jì)2023年EPS達(dá)14.97元，給予2023年P(guān)E估值28x不變，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)419.16元（+2%），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外需求波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中郵證券肖垚研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.41%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利12.99億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.11。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有33家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)27家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為396.19。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，石頭科技（688169）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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