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上海證券有限責(zé)任公司彭毅,李斯特,徐昕近期對(duì)譜尼測(cè)試進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：Q3業(yè)績(jī)高增，全年增長(zhǎng)確定性強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)譜尼測(cè)試給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為39.3元。

譜尼測(cè)試(300887)
事件概述
2022年10月21日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.82億元，同比增長(zhǎng)99.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)94.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)108.25%。2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.98億元，同比增長(zhǎng)65.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)34.90%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)21.09%。
新老業(yè)務(wù)齊發(fā)力推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2022年前三季度，公司營(yíng)收和利潤(rùn)延續(xù)高增，主要受益于各業(yè)務(wù)板塊亮眼表現(xiàn)。在食品、環(huán)境檢測(cè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)方面，公司承擔(dān)起國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局各地食品安全抽檢業(yè)務(wù)，并中標(biāo)多地第三次全國(guó)土壤普查試點(diǎn)及鹽堿地普查項(xiàng)目。公司積極在新興領(lǐng)域拓寬業(yè)務(wù)邊際，隨著上海區(qū)域?qū)嶒?yàn)基地投入運(yùn)營(yíng)，CRO/CDMO業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；新能源汽車檢測(cè)能力備受認(rèn)可，成功入選奧迪、大眾檢測(cè)合格供應(yīng)商名單，并新增零跑汽車在內(nèi)的多家汽車試驗(yàn)室認(rèn)可，相應(yīng)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入有望放量。
精細(xì)化管理持續(xù)加強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流顯著改善。公司持續(xù)深化內(nèi)部精細(xì)化管理，22年前三季度期間費(fèi)用率較同期減少11.42pct至18.15%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.38%/7.56%/0.21%，同比-7.64pct/-3.99pct/+0.21pct，費(fèi)用管控能力逐步提升。22年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.05億元，同比增長(zhǎng)385.17%。
募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度快，戰(zhàn)略布局持續(xù)深入。公司定增募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度快，山東總部大廈暨研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目已于9月初完成主體工程建設(shè)，有望于2023年投產(chǎn)使用。隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司在新能源汽車、醫(yī)學(xué)、醫(yī)療器械檢驗(yàn)、醫(yī)藥CRO/CDMO等檢測(cè)業(yè)務(wù)的能力將提升，同時(shí)區(qū)域影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。
投資建議
維持“買入”評(píng)級(jí)。公司處于高速發(fā)展和擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.08、4.05和5.29億元，同比增速為39.6%、31.6%、30.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.07、1.41和1.84元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為36.68、27.88、21.31倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)、人才流失和短缺風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券李想研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.6%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為36.06。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為48.47。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，譜尼測(cè)試（300887）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 譜尼測(cè)試 上海證券