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東方證券股份有限公司萬里揚近期對亞鉀國際進行研究并發(fā)布了研究報告《第二個百萬噸鉀肥項目試車成功，產(chǎn)能擴張持續(xù)兌現(xiàn)》，本報告對亞鉀國際給出買入評級，認為其目標價位為40.14元，當前股價為27.44元，預(yù)期上漲幅度為46.28%。

亞鉀國際(000893)
第二個百萬噸鉀肥項目試車成功：據(jù)中農(nóng)國際鉀鹽官方公眾號，亞鉀國際第二個百萬噸鉀肥項目近期試車成功。2023年1月1日清晨6:58，公司第二個百萬噸鉀肥項目啟動開機試車；上午10:25，第二個百萬噸項目包裝車間迎來了第一批鉀肥產(chǎn)品，標志著該項目一次投料試車成功。從原礦上料到進入結(jié)晶浮選單元，再到生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的鉀肥產(chǎn)品完成包裝，整個運行過程為3.5小時。第二個百萬項目自2022年3月第一個百萬噸達產(chǎn)的同時正式啟動，在項目團隊克服疫情、雨季、物資匱乏等諸多困難歷經(jīng)10個月的緊張建設(shè)期后如期試車成功，也刷新了第一個百萬噸17個月建設(shè)投產(chǎn)周期的記錄，標志著公司鉀肥產(chǎn)能達到200萬噸。公司目標今年3月第二個百萬噸實現(xiàn)達產(chǎn)，同時第三個百萬噸也在有序建設(shè)中，目標今年底建成投產(chǎn)。
自主技術(shù)創(chuàng)新鞏固公司核心競爭力：公司在鉀肥生產(chǎn)上也在持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新和迭代，以內(nèi)生的效率和品質(zhì)優(yōu)化應(yīng)對行業(yè)潛在的周期波動風(fēng)險。與首個百萬噸項目最大的不同，公司第二個百萬噸建設(shè)采用自主研發(fā)設(shè)計的分解結(jié)晶系統(tǒng)、固液分離裝置等多項創(chuàng)新技術(shù)，提高了產(chǎn)品純度、增大了產(chǎn)品晶體粒徑，增強了產(chǎn)品競爭力，同時提升了系統(tǒng)收率。
國際化優(yōu)勢為產(chǎn)能擴張保駕護航：公司通過近幾年的鉀礦資源整合，目前公司氯化鉀資源儲量已超11億噸，目標2023年底實現(xiàn)第三個百萬噸投產(chǎn)達到300萬噸鉀肥產(chǎn)能，第四、五個百萬噸產(chǎn)能項目也已向老撾政府遞交了申請并獲得受理，規(guī)劃2027年之前完成500萬噸鉀肥產(chǎn)量，未來根據(jù)需要進一步建成700-1000萬噸鉀肥年產(chǎn)量。公司生產(chǎn)規(guī)模將逐步向海外龍頭靠近，規(guī)模化后毛利率水平也有望進一步提升。公司作為成功實現(xiàn)海外找鉀并規(guī)模化生產(chǎn)的少數(shù)鉀肥企業(yè)，在鉀肥資產(chǎn)、市場消納以及融資渠道方面具有明顯的國際化特征，為公司持續(xù)進行的低成本擴張保駕護航。
我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益分別為2.23、2.78、3.37元。按照可比公司22年18倍市盈率，給予目標價為40.14元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：老撾項目進展不及預(yù)期；鉀肥行業(yè)景氣波動；地緣政治局勢變動；鉀肥價格及銷量假設(shè)的利潤敏感性。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東亞前海證券李子卓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達92.59%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利21.08億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為9.87。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為35.87。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，亞鉀國際（000893）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 東方證券