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華鑫證券有限責(zé)任公司黎江濤,潘子揚(yáng)近期對(duì)博力威進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：儲(chǔ)能表現(xiàn)強(qiáng)勁，二季度盈利能力顯著修復(fù)》，本報(bào)告對(duì)博力威給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為34.34元。

博力威(688345)
事件
博力威發(fā)布公告： 公司 2023 上半年實(shí)現(xiàn)收入 12.79 億元/yoy+3.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.35 億元/yoy-55.69%。
投資要點(diǎn)
二季度盈利能力顯著修復(fù)，扭虧為盈
公司 2023Q2 實(shí)現(xiàn)收入 7.86 億元/yoy+15%/QoQ+60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.4 億元/yoy-24%，環(huán)比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 0.55 億元/yoy+3.5%，環(huán)比扭虧為盈。 公司 2023Q2 毛利率修復(fù)至 17.4%，較 2023Q1 提升約 2.9pct，凈利率修復(fù)至5.1%，較 2023Q1 提升約 6.2pct， 2023Q2 財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比下降約 2.9pct。 公司 2023Q2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為+1.13 億元， 現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，表現(xiàn)非常強(qiáng)勁
公司 2023H1 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入 4.4 億元/yoy+254%， 占比提升至34%， 表現(xiàn)強(qiáng)勁；公司 2023H1 輕型車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 4.72 億元/yoy-35%， 占比約為 37%， 主要受到海外通脹、地緣政治、產(chǎn)品去庫(kù)存等因素的影響。 消費(fèi)電池 2023H1 收入為 2.94 億元/yoy+17%，占比為 23%。 鋰電電芯 2023H1 收入 0.27 億元/yoy-61%。 整體來(lái)看，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)， 公司消費(fèi)類(lèi)電池主要適用于筆記本電腦、移動(dòng)電源等， 需求有所恢復(fù)。
基于公司長(zhǎng)期深耕歐美等海外市場(chǎng)，不斷拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。 此外，公司積極拓展東南亞兩輪車(chē)市場(chǎng)， 2022 年?yáng)|南亞占全球摩托車(chē)銷(xiāo)量 21%，電動(dòng)化滲透率低，伴隨相關(guān)補(bǔ)貼及政策優(yōu)惠落地，有望帶來(lái)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì) 2023/2024/2025 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 1.5/2.5/3.8億元， eps 為 1.46/2.49/3.79 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 21/12/8倍?；诠究ㄎ粌?yōu)質(zhì)賽道，輕型車(chē)電池在歐洲市場(chǎng)地位凸顯， 并積極拓展東南亞市場(chǎng)， 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)聚焦差異化競(jìng)爭(zhēng)， 我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇， 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西部證券楊敬梅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為39.48%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.08。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家。

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