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天風(fēng)證券股份有限公司唐海清,陳匯豐近期對(duì)科信技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《凈利潤(rùn)扭虧為盈，網(wǎng)絡(luò)能源解決方案服務(wù)商進(jìn)軍戶儲(chǔ)市場(chǎng)》，本報(bào)告對(duì)科信技術(shù)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為51.36元。

科信技術(shù)(300565)　　事件： 公司發(fā)布 2022 年半年報(bào)， 22H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.46 億元，同比增長(zhǎng) 13.12%； 歸母凈利潤(rùn) 1188 萬(wàn)元，同比扭虧增長(zhǎng) 137.57%；扣非歸母凈利潤(rùn) 1180 萬(wàn)元，同比扭虧增長(zhǎng) 135.31%。此外，公司還發(fā)布《 2022 年度向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票預(yù)案》及《關(guān)于控股子公司簽訂戰(zhàn)略合作及長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議的公告》?！　∥覀兊狞c(diǎn)評(píng)如下：　　網(wǎng)絡(luò)能源解決方案提供商， 積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局凈利潤(rùn)扭虧為盈　　公司是一家網(wǎng)絡(luò)能源解決方案提供商，公司上市后，經(jīng)過(guò)最近幾年的產(chǎn)品與市場(chǎng)的雙轉(zhuǎn)型，成為同時(shí)具備電池系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)能源核心軟硬件自主研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)， 主要提供基站站點(diǎn)能源、數(shù)據(jù)中心能源等包含機(jī)柜、電源、電池和溫控設(shè)備的系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，可以給通信基站、數(shù)據(jù)中心、工商業(yè)等場(chǎng)景提供“一站式”網(wǎng)絡(luò)能源解決方案。 同時(shí)，公司通過(guò)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈、研發(fā)投入和跨境并購(gòu)，努力夯實(shí)“電源+電池”的核心技術(shù)投入，積極調(diào)整業(yè)務(wù)布局，增加新產(chǎn)品研發(fā)力度，并大力拓展海外市場(chǎng)，尋找新的業(yè)務(wù)板塊，努力提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 22H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.46 億元，同比增長(zhǎng) 13.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1188 萬(wàn)元，同比扭虧增長(zhǎng) 137.57%。 單季度來(lái)看， 22Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.68 億元，同比增長(zhǎng) 93.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2456 萬(wàn)元，同比扭虧增長(zhǎng) 158.09%?！　　般U退鋰進(jìn)”行業(yè)共識(shí)及“雙碳”背景下布局磷酸鐵鋰電池，自產(chǎn)電芯進(jìn)軍戶儲(chǔ)市場(chǎng)　　相較于 4G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備， 5G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備功耗大幅提升，對(duì)通信能源系統(tǒng)提出了更高要求。傳統(tǒng)的通信用鉛酸電池在能量密度和循環(huán)次數(shù)方面都無(wú)法滿足 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要，“鉛退鋰進(jìn)”已成為通信行業(yè)的共識(shí)， 公司布局發(fā)展磷酸鐵鋰電池是為更好適應(yīng) 5G 建設(shè)發(fā)展的需要。 同時(shí)，隨著“雙碳”背景下電力清潔化加速帶來(lái)儲(chǔ)能需求持續(xù)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)外對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域政策實(shí)施力度的加大，以及鋰電池成本的下降與循環(huán)壽命的提高等因素疊加，儲(chǔ)能市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展階段。加之公司在電源、電池、系統(tǒng)集成等方面的技術(shù)儲(chǔ)備與儲(chǔ)能系統(tǒng)要求的電源與電池的底層技術(shù)具有相通性。公司轉(zhuǎn)型新能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，從市場(chǎng)和技術(shù)兩方面，具備了一定的可行性。 在解決方案能力方面， 公司研發(fā)始終圍繞客戶使用場(chǎng)景及網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)場(chǎng)景，持續(xù)對(duì)產(chǎn)品解決方案優(yōu)化升級(jí)以及核心技術(shù)的迭代演進(jìn)，在方案架構(gòu)、制冷能力、供配電能力、儲(chǔ)能能力等方面均對(duì)標(biāo)第一梯隊(duì)。 為更好把握儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，降低通信投資周期的影響，提升公司盈利能力，公司加大了儲(chǔ)能生態(tài)鏈方面的投入和布局， 投資建設(shè)年產(chǎn)約 1GWh 電芯產(chǎn)線。目前已經(jīng)完成設(shè)備安裝調(diào)試，正在逐步提升產(chǎn)線合格率、設(shè)備性能稼動(dòng)率。 在儲(chǔ)能產(chǎn)品開發(fā)方面， 子公司科信聚力生產(chǎn)的 100Ah 電芯是行業(yè)內(nèi)首款 2U 100Ah（1U 的高度為 44.4mm，是通信行業(yè)常用的高度計(jì)量單位）電芯，電芯尺寸為 5422078，相比傳統(tǒng)的 3U、 4U 電池，節(jié)約安裝空間 33%-50%，對(duì)于提升系統(tǒng)能量密度，降低系統(tǒng)成本以及節(jié)省空間有一定優(yōu)勢(shì)，且輕便占用空間小， 更貼合于家儲(chǔ)壁掛式應(yīng)用場(chǎng)景。同時(shí)，公司電芯產(chǎn)品客戶實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)與行業(yè)大型電池廠家的技術(shù)數(shù)據(jù)基本保持一致。 公司產(chǎn)品在用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)中獨(dú)特的超薄優(yōu)勢(shì)，為產(chǎn)能消化提供了有利的技術(shù)支持?！　“l(fā)布定增預(yù)案用于儲(chǔ)能鋰電項(xiàng)目，鋰電產(chǎn)品獲客戶認(rèn)可簽訂戰(zhàn)略合作及長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議　　公司發(fā)布《2022 年度向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票預(yù)案》， 向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過(guò) 60017.71 萬(wàn)元（含本數(shù)），在扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額將用于儲(chǔ)能鋰電池系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（項(xiàng)目投資總額 54000.34 萬(wàn)元，擬使用募集資金額 44017.71 萬(wàn)元）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行借款（項(xiàng)目投資總額、擬使用募集資金額皆為 16000 萬(wàn)元）； 本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為包括公司控股股東、實(shí)際控制人陳登志在內(nèi)的不超過(guò) 35名（含本數(shù)）符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定發(fā)行對(duì)象， 公司實(shí)際控制人陳登志擬以現(xiàn)金方式參加公司本次向特定對(duì)象發(fā)行認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)金額不低于 3000 萬(wàn)元（含本數(shù)），最終認(rèn)購(gòu)數(shù)量根據(jù)實(shí)際發(fā)行價(jià)格確定?！　∽庸究菩啪哿τ诮张c韓國(guó) S 客戶簽訂了《戰(zhàn)略合作及長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議》，該協(xié)議為框架協(xié)議，主要為韓國(guó) S 客戶擬在合作期間內(nèi)， 向科信聚力采購(gòu)容量不低于 300MWh 鋰電池產(chǎn)品，采購(gòu)總價(jià)值不低于 3.6 億元人民幣（5400 萬(wàn)美金）。 此框架協(xié)議的簽訂標(biāo)志著客戶對(duì)公司鋰電池產(chǎn)品的認(rèn)可，符合公司中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，符合公司和股東的利益。 目前科信聚力對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)客戶的開發(fā)仍處于持續(xù)拓展階段，公司仍在與其他客戶保持緊密溝通中。該協(xié)議的履行預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立性構(gòu)成不利影響，不會(huì)因此形成單一大客戶依賴?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議： 公司堅(jiān)持“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為基礎(chǔ)、國(guó)際國(guó)內(nèi)同發(fā)展”的營(yíng)銷策略，有計(jì)劃、分步驟地持續(xù)推動(dòng)公司國(guó)際化進(jìn)程。 公司積極參與全球網(wǎng)絡(luò)長(zhǎng)期建設(shè)， 客戶涵蓋國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商、中國(guó)鐵塔、諾基亞及愛立信， 同時(shí)借助全球化大客戶的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)， 全力拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的生態(tài)圈建設(shè)，爭(zhēng)取更多戶用儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能等領(lǐng)域的國(guó)際化訂單，在全球 5G 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)以及當(dāng)下儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的背景下有望持續(xù)受益。因此調(diào)整公司 2022-2024 年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為 0.66 億/1.50 億/2.13 億元（22-23 年原值為 0.65 億/1.07 億元）， 對(duì)應(yīng) PE 為153x/68x/48x， 維持“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示： 新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單獲取的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、股東持續(xù)減持風(fēng)險(xiǎn)等

根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科信技術(shù)（300565）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能較大，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 天風(fēng)證券 科信技術(shù)