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信達(dá)證券股份有限公司武浩,黃楷近期對隆基綠能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績符合預(yù)期，一體化龍頭定位穩(wěn)固》，本報(bào)告對隆基綠能給出評級，當(dāng)前股價(jià)為52.69元。

隆基綠能(601012)　　事件：公司發(fā)布2022年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入504.17億元，同比增長43.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤64.81億元，同比增長29.79%，毛利率為17.61%，同比-5.12pct。　　分季度看：2022Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入318.22億元，同比增長65.36%，環(huán)比增長71.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.17億元，同比增長52.23%，環(huán)比增長43.28%?！　」杵鲐?、盈利符合預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張夯實(shí)龍地位。2022H1公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW，其中對外銷售20.15GW，自用19.47GW，我們測算公司上半年硅片單瓦凈利在1.2毛左右。在上半年上游原材料價(jià)格持續(xù)高位的背景下，公司適度調(diào)整了開工率和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，對原有產(chǎn)線進(jìn)行了產(chǎn)能升級和智能改造，受到電價(jià)原因，暫停了云南各地的后續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)。新增硅片產(chǎn)能擴(kuò)張方面，公司發(fā)布公告擬投資107.54億元，在鄂爾多斯建設(shè)年產(chǎn)46GW單晶硅棒和硅片項(xiàng)目，加快產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)，進(jìn)一步夯實(shí)硅片龍頭地位?！　〈蟪叽缃M件出貨占比提升，多種新型電池片技術(shù)持續(xù)突破。2022H1公司實(shí)現(xiàn)組件出貨量18.02GW，對外銷售17.70GW，其中BIPV組件對外銷售87.35MW，我們測算公司上半年組件單瓦凈利在1.4毛左右。同時(shí)，公司持續(xù)推動(dòng)全球生產(chǎn)基地182組件產(chǎn)品相關(guān)升級，出清小尺寸產(chǎn)線資產(chǎn)，上半年計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失4.72億元。此外，上半年公司研發(fā)投入36.70億元，占營業(yè)收入7.28%，在N/P型TOPCON、N/P型HJT等技術(shù)持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)造性得開發(fā)了HPBC結(jié)構(gòu)電池，并創(chuàng)造了多項(xiàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)換效率世界記錄。　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為1211.51億元、1641.77億元、1907.69億元，同比增長49.7%、35.5%、16.2%；歸母凈利潤分別為149.30億元、201.40億元、257.96億元，同比增長64.3%、34.9%、28.1%；截止8月24日市值對應(yīng)22-23年P(guān)E為26.8/19.8倍；　　風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏需求不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國金證券姚遙研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.2%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利155.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為18.36。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為94.86。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆基綠能（601012）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性較差。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 信達(dá)證券 隆基綠能