2022年12月29日廣聯(lián)航空（300900）發(fā)布公告稱公司于2022年12月28日接受機構(gòu)調(diào)研，東北證券王鳳華 要文強 王璐、工銀瑞信基金張力濤、太平基金王偉、敦和資產(chǎn)吳來迪、西南自營張鍇、招商基金李世偉 陳西中、上海匯利資產(chǎn)朱遠峰、彤源投資張樂、杭州亙曦資產(chǎn)董高峰、紅土創(chuàng)新基金石炯、盛盈資本張遠德、長城基金劉疆 余歡、非馬資產(chǎn)魯長劍、平安基金高勇標、國泰基金謝泓材、易方達基金張一哲、中信證券梁爽、海通證券劉彬、交銀施羅德基金柳軒、華寶基金徐躍紅、惠升基金黃競參與。

具體內(nèi)容如下：

問：中直股份籌劃資產(chǎn)重組，對公司業(yè)務(wù)是否有積極影響？

【資料圖】

答：中直股份本次資產(chǎn)重組，是國內(nèi)軍工央企改革比較重要的環(huán)節(jié)。本次直升機資產(chǎn)的整合，積極推動了國內(nèi)直升機市場的拓展和發(fā)展，無論是軍用還是民用方向，直升機的應用場景更加廣泛。公司近年來持續(xù)參與國內(nèi)各主力機型的配套研制任務(wù)，未來，從供應商角度來看，直升機的發(fā)展體量會逐步擴大，總量呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，公司在直升機板塊也會有較大的提升和突破。

問：公司對應的當?shù)刂鳈C廠業(yè)績增長點主要來自航空工裝還是航空航天零部件？

答：主要來自零部件領(lǐng)域。工裝大批量的研制任務(wù)增量相對較少，業(yè)務(wù)整體增量現(xiàn)階段主要來源于零部件領(lǐng)域。在零部件領(lǐng)域，公司作為某主機廠的主要復材供應商，隨著主機廠整體產(chǎn)量的增加，公司整體的份額也會實現(xiàn)相應的增長。本年度，公司實現(xiàn)了某主機廠從外協(xié)供應商升級為外包供應商的認證，一方面，公司未來在復材零部件種類上有較大增長，另一方面，單機價值量也會有所提升。

問：公司與愛樂達、邁信林的競爭格局如何，圖南在沈陽也有布局，如何看？

答：如您所說，前述幾家公司都是行業(yè)內(nèi)關(guān)注度較高的上市公司。與其他公司相比，公司的發(fā)展路線與其他公司存在較大差異。

起初，公司為客戶提供用于生產(chǎn)航空航天復合材料零部件的航空工裝,為保證航空工裝能順利生產(chǎn)出合格的復合材料零部件，公司技術(shù)人員需積極參與在零部件制作過程中，并充分了解其產(chǎn)品特性和制造加工工藝。公司利用在航空工裝領(lǐng)域長期深耕所積累的技術(shù)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，掌握了制造航空器、航天器所需復合材料零部件的經(jīng)驗與技術(shù)，同時引進該方面技術(shù)人員及生產(chǎn)工人，進一步深入到航空航天復合材料零部件領(lǐng)域。公司通過在航空工裝、航空航天零部件領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，對航空結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備了無人機整機結(jié)構(gòu)設(shè)計與整體結(jié)構(gòu)制造能力。公司目前已經(jīng)形成了航空航天高端工藝裝備研發(fā)、航空航天零部件生產(chǎn)、航空器航天器機體結(jié)構(gòu)制造協(xié)同化發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

公司目前在行業(yè)中屬于平臺型公司，涉及航空、航天、航發(fā)等多個領(lǐng)域，圍繞各大主機廠所在區(qū)域進行建設(shè)投資。未來，隨著行業(yè)的發(fā)展及各大主機廠業(yè)務(wù)放量，公司發(fā)展將會有新的提升。

公司在沈陽地區(qū)設(shè)立了全資子公司，發(fā)展方向主要圍繞航空、航天及航發(fā)領(lǐng)域。公司目前在航空領(lǐng)域已經(jīng)基本完成布局，未來將由成長期進入收獲期。但在航天和航發(fā)領(lǐng)域，仍處于爬坡階段。國產(chǎn)各機型保有量的增長將積極帶動航發(fā)及其他配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司本次可轉(zhuǎn)債募投項目規(guī)劃了航空發(fā)動機及燃氣輪機方向，相信未來也是行業(yè)的發(fā)展趨勢。

問：公司目前給各大主機廠的整體交付情況如何，市場對飛機訂單的預期增量對行業(yè)整體的景氣度是否有較大升，公司產(chǎn)能是否可以支持？

答：從供應商角度來講，公司始終根據(jù)客戶需求進行排產(chǎn)，保證各個項目的交付時點，目前公司及各子公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，公司將按照戰(zhàn)略經(jīng)營目標持續(xù)推進各項工作。以目前主機廠及供應商的產(chǎn)能來看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游按照節(jié)奏向前推進，產(chǎn)能正處于逐步提升的過程中。

問：公司自貢無人機的業(yè)務(wù)進展及后續(xù)的產(chǎn)能情況？

答：為進一步優(yōu)化公司戰(zhàn)略布局，加深公司在無人機領(lǐng)域加工制造的專業(yè)能力，提高公司無人機總裝及零配件制造的專業(yè)化生產(chǎn)能力和智能化水平，公司與自貢市貢井區(qū)人民政府簽訂了《無人機總裝及零配件制造項目建設(shè)協(xié)議書》，公司新設(shè)“廣聯(lián)航空（自貢）有限公司”，項目實施地點為自貢市貢井區(qū)航空產(chǎn)業(yè)園 B2-10-2 地塊，土地共計 123 畝，約 82,310 ㎡。項目將配備大型復合材料成型設(shè)備、柔性機器人自動鋪絲機、復合材料五軸加工中心、復合材料超聲檢測系統(tǒng)等生產(chǎn)及檢測設(shè)備。項目建成后，公司可形成年產(chǎn)百余架無人機部段及整機的生產(chǎn)裝配能力。

問：公司無人機的價值量如何？

答：公司目前主要承接大型固定翼無人機的機體結(jié)構(gòu)預研項目，無人機終端客戶以軍用和外貿(mào)為主。公司根據(jù)客戶需求，采取“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式完成各類型無人機整機平臺的設(shè)計、研發(fā)、制造。因定制化的特征較為突出，導致每款無人機機型機體結(jié)構(gòu)價值量不盡相同，每架機體結(jié)構(gòu)的價值量與其加工工藝復雜程度呈正相關(guān)。

問：復材預浸料可以完全自己生產(chǎn)了嗎，上下游的加工流程是怎樣的？

答：預浸料應用分為以下兩部分為有人機提供復合材料產(chǎn)品時，多采用甲方帶料或指定供應商采購預浸料的配套模式；為部分無人機及航天器的零部件提供復合材料成型加工時，可采用公司自行生產(chǎn)的碳纖維預浸料，當訂單規(guī)模效應較為突出時，自產(chǎn)原材料能一定程度上優(yōu)化產(chǎn)品成本控制。預浸料生產(chǎn)所需碳絲需要公司結(jié)合客戶需求進行采購。

復合材料加工工序大致為原材料-預浸料-成型-加工-裝配，目前公司復合材料業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在復材成型環(huán)節(jié)。

第一個階段是主要為生產(chǎn)碳絲等原材料的環(huán)節(jié)。

第二個階段是制作碳纖維預浸料的環(huán)節(jié)。碳絲等原材料由第一階段的復合材料供應商提供，相關(guān)企業(yè)完成預浸料的生產(chǎn)工作，再將預浸料提供給各大主機廠及相應客戶。

第三個階段是復合材料產(chǎn)品成型環(huán)節(jié)，也是公司主要從事的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司起初承制復合材料成型工裝時便深入理解客戶對于復合材料產(chǎn)品成型的整體需求，對產(chǎn)品參數(shù)、加工工藝等有了獨特的認識和技術(shù)儲備。隨著各大主機廠復合材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)釋放及客戶需求的增加，公司順利承接了各型復合材料產(chǎn)品成型加工的相關(guān)訂單。

第四個階段是復合材料產(chǎn)品加工。復合材料成型后還未達到可以裝配的狀態(tài)，需要對已成型產(chǎn)品完成切割、鉆銑等工序，小尺寸復材成型產(chǎn)品可通過人工切割來實現(xiàn)，但隨著技術(shù)的發(fā)展對精度的要求日益精進，大尺寸、高精度復合材料產(chǎn)品均需通過五軸數(shù)控加工中心來完成高精度定位、切割工作。雖然看起來與金屬機加工藝較為相似，但因二者材質(zhì)、結(jié)構(gòu)不同，復材加工工藝與金屬加工工藝存在較大差異。

第五個階段為復合材料部段裝配環(huán)節(jié)。公司該階段業(yè)務(wù)目前主要體現(xiàn)在無人機裝配領(lǐng)域。無人機大部分結(jié)構(gòu)件以復合材料產(chǎn)品為主，通過裝配工裝將各型復合材料產(chǎn)品進行整體裝配，最終形成無人機的整體結(jié)構(gòu)。

問：工大衛(wèi)星合作情況？

答：工大衛(wèi)星是哈爾濱工業(yè)大學衛(wèi)星技術(shù)科技成果轉(zhuǎn)化平臺，是由哈工大衛(wèi)星技術(shù)研究所團隊發(fā)起設(shè)立的商業(yè)航天公司，具備通信、導航、遙感衛(wèi)星批量化設(shè)計、制造能力，致力于提供國內(nèi)領(lǐng)先的整星在軌交付服務(wù)。公司與工大衛(wèi)星將發(fā)揮各自的資本、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、資源、市場產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢，為開拓商業(yè)航天市場、推動衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，進一步提升在航天零部件領(lǐng)域創(chuàng)新競爭力。公司目前與工大衛(wèi)星主要圍繞衛(wèi)星結(jié)構(gòu)設(shè)計與制造（包括復合材料結(jié)構(gòu)和金屬結(jié)構(gòu)），以及其相關(guān)技術(shù)交流開展合作。

廣聯(lián)航空（300900）主營業(yè)務(wù)：航空航天復合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設(shè)計制造、飛機設(shè)計制造

廣聯(lián)航空2022三季報顯示，公司主營收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤7568.04萬元，同比上升87.87%；扣非凈利潤7073.69萬元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤3172.86萬元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤2815.63萬元，同比上升98.12%；負債率38.16%，投資收益143.55萬元，財務(wù)費用1764.52萬元，毛利率55.54%。

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為31.88。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入1913.38萬，融資余額增加；融券凈流出171.55萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣聯(lián)航空（300900）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 多家機構(gòu) 彤源投資 廣聯(lián)航空