證券代碼：000530；200530 證券簡(jiǎn)稱：冰山冷熱；冰山 B 公告編號(hào)：2023-016

            冰山冷熱科技股份有限公司

   公司及董事會(huì)全體成員保證信息披露的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，

(相關(guān)資料圖)

沒(méi)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

   冰山冷熱科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）董事會(huì)于 2023

年 5 月 5 日收到深圳證券交易所上市公司管理一部下發(fā)的《關(guān)于對(duì)冰

山冷熱科技股份有限公司的關(guān)注函》（公司部關(guān)注函〔2023〕第 229

號(hào)）。現(xiàn)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)作回復(fù)公告如下（以下加粗字體為關(guān)注函原文）：

限公司股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告》（以下簡(jiǎn)稱《受讓股權(quán)公告》）稱，公

司于 5 月 4 日與松下電器（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“松下中國(guó)”）、

三洋電機(jī)株式會(huì)社（以下簡(jiǎn)稱“三洋電機(jī)”）簽署《附條件生效的股

權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬受讓松下中國(guó)所持松下制冷（大連）有限公司（以

下簡(jiǎn)稱“松下制冷”）40%股權(quán)、三洋電機(jī)所持松下制冷 60%股權(quán)。

松下中國(guó)、三洋電機(jī)為公司的關(guān)聯(lián)法人，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

   本次股權(quán)受讓價(jià)格根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行確定。松下制冷于評(píng)估基準(zhǔn)

日 2023 年 3 月 31 日的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 3,439.76 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)評(píng)

估價(jià)值（收益法）為 14,528.55 萬(wàn)元，評(píng)估增值率高達(dá) 322.37%，最

終確定松下制冷 100%股權(quán)受讓價(jià)格為 14,528.55 萬(wàn)元。松下制冷最

近一年及一期的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 97%、95%，應(yīng)收款項(xiàng)占收入的比例

由 2022 年末的 37%上升至 2023 年一季度末的 77%，且其 2022 年度虧

損 5,123 萬(wàn)元，2023 年一季度盈利大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為 1,416 萬(wàn)元。

而在收益法評(píng)估過(guò)程中，預(yù)測(cè) 2023 年 4-12 月的凈利潤(rùn)僅為 273.9

萬(wàn)元，預(yù)測(cè) 2024 年收入較 2023 年下降 19%。

  我部關(guān)注到，你公司曾于 2021 年 11 月 27 日披露《關(guān)于轉(zhuǎn)讓松

下制冷（大連）有限公司股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告》，將公司所持松下制

冷 40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給松下中國(guó)，交易價(jià)格 17,493.52 萬(wàn)元。交易價(jià)格同

樣系根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定。松下制冷于評(píng)估基準(zhǔn)日 2021 年 6 月 30 日凈

資產(chǎn)賬面價(jià)值為 34,661.38 萬(wàn)元，凈產(chǎn)評(píng)估價(jià)值（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）為

  《受讓股權(quán)公告》還顯示，公司前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的主要是便于松

下中國(guó)剝離松下制冷多聯(lián)機(jī)式空調(diào)（簡(jiǎn)稱“VRF”）業(yè)務(wù)。VRF 業(yè)務(wù)

剝離后，松下制冷余下的溴化鋰吸收式冷溫水機(jī)和燃?xì)鉄岜每照{(diào)業(yè)務(wù)

與你公司業(yè)務(wù)協(xié)同性和互補(bǔ)性明顯，本次股權(quán)受讓后可提升公司競(jìng)爭(zhēng)

力，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，增強(qiáng)公司盈利能力。

  請(qǐng)你公司就以下事項(xiàng)進(jìn)行核實(shí)說(shuō)明：

  問(wèn)題 1、結(jié)合你公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及具體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，說(shuō)明你公司

在 2021 年底轉(zhuǎn)讓松下制冷 40%股權(quán)后，短期內(nèi)又收購(gòu)其 100%股權(quán)的

原因，公司前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的是否實(shí)現(xiàn)；并結(jié)合你公司主要產(chǎn)品或業(yè)

務(wù)等情況，詳細(xì)說(shuō)明此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，松下制冷主營(yíng)業(yè)務(wù)與你公司業(yè)

務(wù)協(xié)同性和互補(bǔ)性明顯的主要體現(xiàn)和判斷依據(jù)，在此基礎(chǔ)上說(shuō)明此次

收購(gòu)的必要性。

  回復(fù)：

  公司圍繞國(guó)家雙碳節(jié)能環(huán)保戰(zhàn)略，聚焦冷熱事業(yè)，致力于發(fā)展工

業(yè)制冷制熱事業(yè)領(lǐng)域、商用冷凍冷藏事業(yè)領(lǐng)域、空調(diào)與環(huán)境事業(yè)領(lǐng)域、

工程與服務(wù)事業(yè)領(lǐng)域以及新事業(yè)領(lǐng)域。公司以母公司為核心，整合相

關(guān)資源，推進(jìn)一體化經(jīng)營(yíng)，提升和掌握主要產(chǎn)品的核心技術(shù)，打造完

整的冷熱產(chǎn)業(yè)鏈，全面拓寬事業(yè)規(guī)模和發(fā)展空間，不斷提升公司的經(jīng)

營(yíng)效益。努力實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康和諧有質(zhì)量的發(fā)展，成為顧客、合作伙伴、

社會(huì)信賴和尊重的企業(yè)。

  松下制冷主要有溴化鋰吸收式冷溫水機(jī)（簡(jiǎn)稱“ABS”）、燃?xì)?/p>

熱泵空調(diào)(簡(jiǎn)稱“GHP”)和多聯(lián)機(jī)空調(diào)（簡(jiǎn)稱“VRF”）產(chǎn)品，其中ABS、

GHP產(chǎn)品是公司冷熱事業(yè)領(lǐng)域所需要的主要產(chǎn)品，特別是在節(jié)能環(huán)保

項(xiàng)目中，優(yōu)勢(shì)明顯。但VRF業(yè)務(wù)，從市場(chǎng)上，主要應(yīng)用于小型商用及

家用空調(diào)，不符合公司工業(yè)領(lǐng)域和大型商用領(lǐng)域市場(chǎng)定位；從經(jīng)營(yíng)模

式上，設(shè)計(jì)和銷售兩頭在外，不利于公司核心技術(shù)的掌握以及市場(chǎng)應(yīng)

對(duì)能力提升；從經(jīng)營(yíng)效益上，VRF業(yè)務(wù)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)松下制冷產(chǎn)

生負(fù)面影響。

  以前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前 2021 年 6 月 30 日為基準(zhǔn)日，VRF 業(yè)務(wù)對(duì)松下

制冷盈利影響詳見(jiàn)下表：

           項(xiàng)目

                            全部業(yè)務(wù)               VRF 業(yè)務(wù)           扣除 VRF 業(yè)務(wù)后

一、營(yíng)業(yè)收入                      296,512,670.70    133,414,309.10     163,098,361.60

  減：營(yíng)業(yè)成本                    258,137,856.66    123,388,232.23     134,749,624.43

    稅金及附加                    2,199,841.25        989,806.94        1,210,034.31

    銷售費(fèi)用                     21,029,636.57                  -     21,029,636.57

    管理費(fèi)用                     25,031,966.65     13,480,099.86      11,551,866.79

    研發(fā)費(fèi)用                     9,418,362.43       4,237,742.40       5,180,620.03

    財(cái)務(wù)費(fèi)用                     1,839,141.03        827,511.79        1,011,629.24

    其中：利息費(fèi)用

         利息收入

  加：其他收益                       266,237.88                            266,237.88

    投資收益（損失以“－”號(hào)填列）

    信用減值損失（損失以“-”號(hào)填列）       -43,813,220.42    -37,154,864.91      -6,658,355.51

    資產(chǎn)減值損失（損失以“-”號(hào)填列）         -602,137.02       -161,591.98         -440,545.04

    資產(chǎn)處置收益（損失以“-”號(hào)填列）           -1,843.06                   -         -1,843.06

二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）           -65,295,096.51    -46,825,541.00     -18,469,555.51

  加：營(yíng)業(yè)外收入                       27,777.06                   -         27,777.06

  減：營(yíng)業(yè)外支出                        2,477.34                   -         2,477.34

三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）       -65,269,796.79   -46,825,541.00   -18,444,255.79

  減：所得稅費(fèi)用                  -6,644,446.52                -    -6,644,446.52

四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）         -58,625,350.27   -46,825,541.00   -11,799,809.27

  基于上述原因，公司于 2021 年 12 月向松下中國(guó)轉(zhuǎn)讓所持松下制

冷 40%股權(quán)。松下制冷在轉(zhuǎn)讓后成為松下方面的全資公司，有利于在

松下體系內(nèi)對(duì) VRF 相關(guān)業(yè)務(wù)的梳理、剝離和整合，以此保證松下制冷

的業(yè)務(wù)獨(dú)立性。

  松下制冷成為松下獨(dú)資公司后，開(kāi)始進(jìn)行 VRF 業(yè)務(wù)相關(guān)的設(shè)備、

資產(chǎn)的處置工作以及相關(guān)人員的安置工作，并于 2023 年 3 月 30 日與

松下方面正式簽署了《制造設(shè)備等的購(gòu)買合同》。截止本次收購(gòu)審計(jì)

評(píng)估基準(zhǔn)日 2023 年 3 月 31 日， VRF 業(yè)務(wù)剝離已經(jīng)完成，松下制冷

的業(yè)務(wù)獨(dú)立性得到保證。

  綜上，公司前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

  冷熱領(lǐng)域所需要的主要產(chǎn)品有活塞壓縮機(jī)、螺桿壓縮機(jī)、離心機(jī)、

溴化鋰?yán)錅厮畽C(jī)、熱泵機(jī)組等。VRF 業(yè)務(wù)剝離后，松下制冷的產(chǎn)品主

要是 ABS、GHP 兩大產(chǎn)品。從產(chǎn)品的品種來(lái)看，補(bǔ)齊公司產(chǎn)品鏈，使

公司的產(chǎn)品更加齊全，可以根據(jù)用戶的需求，通過(guò)多種產(chǎn)品組合，為

用戶提供更加優(yōu)質(zhì)、更加全面系統(tǒng)解決方案；從用戶資源來(lái)看，公司

與松下制冷均面向石油化工、鋼鐵冶煉、化纖紡織、食品飲料、辦公

設(shè)施等工商業(yè)用戶提供制冷、熱泵設(shè)備，客戶群體存在交叉，整合后

可擴(kuò)大彼此的客戶資源；從產(chǎn)品的特點(diǎn)來(lái)看，公司生產(chǎn)的設(shè)備主要利

用電能驅(qū)動(dòng)，而松下制冷生產(chǎn)的設(shè)備主要利用非電能源（工業(yè)余廢熱

和天然氣等）驅(qū)動(dòng)，在能源利用方面形成了互補(bǔ)；從產(chǎn)品應(yīng)用的溫度

帶來(lái)看，公司生產(chǎn)的設(shè)備主要為客戶提供 0℃以下的鹽水、乙二醇等

冷源，而松下制冷生產(chǎn)的設(shè)備可為客戶提供 0～30℃的冷源或 95℃以

下的熱源，在產(chǎn)品溫度帶等功能方面形成了互補(bǔ)；從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，

可以提升公司對(duì)溴化鋰在行業(yè)內(nèi)的影響力。綜上，公司與松下制冷業(yè)

務(wù)協(xié)同性和互補(bǔ)性明顯，此次收購(gòu)具有必要性。

  問(wèn)題 2、結(jié)合松下制冷現(xiàn)有業(yè)務(wù)的歷史經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),說(shuō)

明松下制冷 2022 年度出現(xiàn)大幅虧損及 2023 年一季度扭虧為盈的原

因，說(shuō)明收益法評(píng)估時(shí)，預(yù)測(cè)其 2023 年 4 月至 12 月凈利潤(rùn)僅 273.9

萬(wàn)元，較一季度凈利潤(rùn)大幅下降的原因及合理性。

  回復(fù)：

                                                  單位：萬(wàn)元

          項(xiàng)目

                  ABS+GHP          VRF 業(yè)務(wù)          合計(jì)

   營(yíng)業(yè)收入            28,971.87       30,345.44        59,317.31

   營(yíng)業(yè)成本            21,207.28       25,743.88        46,951.16

   毛利率                26.80%           15.16%          20.85%

   銷售費(fèi)用             3,763.68           137.70        3,901.38

   管理費(fèi)用             2,326.93         7,041.31        9,368.24

   研發(fā)費(fèi)用               976.90         1,023.22        2,000.12

   財(cái)務(wù)費(fèi)用               150.27           157.39          307.66

   營(yíng)業(yè)利潤(rùn)                33.03       -5,821.51        -5,788.48

   利潤(rùn)總額                47.18       -5,821.51        -5,774.33

   凈利潤(rùn)                698.39       -5,821.51        -5,123.11

   銷售凈利率               2.41%          -19.18%          -8.64%

  從上表可以看出，松下制冷 2022 年度大幅虧損的主要原因是由

于 VRF 業(yè)務(wù)的影響。一方面，VRF 業(yè)務(wù)的毛利率只有 15.16%，與 ABS

和 GHP 業(yè)務(wù)的毛利率 26.80%相比，相對(duì)較低；再是剝離 VRF 業(yè)務(wù)影

響 4,941 萬(wàn)元（具體見(jiàn)下表）。

               分類                               金額（萬(wàn)元）

           人員離職補(bǔ)償金                                       2,953

    VRF

           固定資產(chǎn)減值                                          524

    剝      存貨減值                                          1,326

    離

    影      VRF 國(guó)內(nèi)向產(chǎn)品庫(kù)存補(bǔ)償                                   138

    響             小計(jì)                                     4,941

松下海外備庫(kù)的需求。2023 年 1-3 月實(shí)現(xiàn) VRF 海外收入 1.2 億元，

相當(dāng)于去年全年 92%，攤薄了固定費(fèi)用，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大；

目調(diào)試驗(yàn)收滯后，原計(jì)劃在 2022 年調(diào)試驗(yàn)收完成的項(xiàng)目集中在 2023

年 1 季度才取得最終驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，增加收入 5,242 萬(wàn)元，利潤(rùn)相應(yīng)增加；

元，較一季度凈利潤(rùn)大幅下降的原因及合理性

比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，具有合理性。

  問(wèn)題 3、說(shuō)明 2021 年 11 月轉(zhuǎn)讓其 40%股權(quán)及此次收購(gòu)其 100%股

權(quán)分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法進(jìn)行估值并作為定價(jià)依據(jù)的原因及合

理性，并結(jié)合其歷史年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、在手訂單、可比公司經(jīng)營(yíng)情況，

分析說(shuō)明此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)收入、毛利率、費(fèi)用率、

凈利率等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的依據(jù)，此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估是否存在顯著高

估標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的情形，并進(jìn)一步說(shuō)明前后兩次交易是否存在“低賣

高買”而明顯損害上市公司利益和中小股東合法權(quán)益的情形，以及關(guān)

聯(lián)交易定價(jià)是否公允。

  回復(fù)：

  （1）2021 年 11 月轉(zhuǎn)讓其 40%股權(quán)及此次收購(gòu)其 100%股權(quán)分別

采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法進(jìn)行估值并作為定價(jià)依據(jù)的原因及合理性分

析

    ①2021 年 11 月轉(zhuǎn)讓其 40%股權(quán)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為定價(jià)依據(jù)的

原因及合理性分析

    在評(píng)估基準(zhǔn)日 2021 年 6 月 30 日，松下制冷主要從事以商用空調(diào)

和中央空調(diào)為主的制冷制熱設(shè)備生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括溴化鋰吸收式

冷溫水機(jī)（ABS）、燃?xì)鉄岜每照{(diào)（GHP）、多聯(lián)機(jī)空調(diào)（VRF）三部

分，產(chǎn)品廣泛使用于鋼鐵、化工、石油及大型商業(yè)設(shè)施、寫字樓、政

府機(jī)關(guān)等場(chǎng)合。由于在評(píng)估基準(zhǔn)日 2021 年 6 月 30 日 VRF 業(yè)務(wù)剝離/

整合方式及涉及的廠房、機(jī)器設(shè)備、往來(lái)賬款、存貨、在手訂單和人

員等多方面事項(xiàng)尚未確定，因此收益法預(yù)測(cè)時(shí)按照松下制冷包含 ABS、

GHP、VRF 三部分業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，由于 VRF 營(yíng)業(yè)收入占總收入

比例約 50%且毛利率明顯低于 ABS 和 GHP 業(yè)務(wù)，因此導(dǎo)致松下制冷整

體盈利能力較弱；其次，由于受到公共衛(wèi)生事件的影響，松下制冷產(chǎn)

品應(yīng)用場(chǎng)合的投資建設(shè)也有所放緩，導(dǎo)致松下制冷收入規(guī)模有所降

低，因此造成收益法的評(píng)估結(jié)果遠(yuǎn)低于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果（收益法

的評(píng)估結(jié)果 14,304.73 萬(wàn)元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果 43,733.79 萬(wàn)元）。

考慮到松下制冷股權(quán)轉(zhuǎn)讓后將進(jìn)行 VRF 業(yè)務(wù)的剝離/整合，因此收益

法的未來(lái)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)具有較大的不確定性。因此本次收益法評(píng)估結(jié)

果僅作為對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果進(jìn)行比較參考，最終以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)

估結(jié)果作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評(píng)估結(jié)論具有合理性。

    ②本次收購(gòu)其 100%股權(quán)采用收益法作為定價(jià)依據(jù)的原因及合理

性分析

    在評(píng)估基準(zhǔn)日 2023 年 3 月 31 日，松下制冷已完成 VRF 業(yè)務(wù)的剝

離/整合。以后年度產(chǎn)品包括溴化鋰吸收式冷溫水機(jī)（ABS）、燃?xì)鉄?/p>

泵空調(diào)（GHP）兩部分，盈利能力明顯改善；其次，公共衛(wèi)生事件已

經(jīng)基本過(guò)去，松下制冷產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)合的投資建設(shè)有所增加，導(dǎo)致 ABS、

GHP 收入規(guī)模較歷史年度上升，因此使得收益法的評(píng)估結(jié)果略高于資

產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果（收益法的評(píng)估結(jié)果 14,528.55 萬(wàn)元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法

評(píng)估結(jié)果 14,086.81 萬(wàn)元）。考慮到松下制冷業(yè)務(wù)整合后由于受其市

場(chǎng)潛力、技術(shù)水平、管理能力、宏觀政策、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等諸方面因素的

影響，其內(nèi)在的整體價(jià)值高于其單項(xiàng)資產(chǎn)加和的價(jià)值，采用收益法從

資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的角度評(píng)價(jià)資產(chǎn)，能夠全面反映企業(yè)的整體獲利能

力和整體內(nèi)在價(jià)值，故最終以收益法評(píng)估值作為評(píng)估結(jié)論具有合理

性。

     綜上，2021 年 11 月轉(zhuǎn)讓其 40%股權(quán)及此次收購(gòu)其 100%股權(quán)分別

采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法進(jìn)行估值并作為定價(jià)依據(jù)具有合理性。

     （2）結(jié)合其歷史年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、在手訂單、可比公司經(jīng)營(yíng)情況，

分析說(shuō)明此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)收入、毛利率、費(fèi)用率、

凈利率等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的依據(jù)，此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估不存在顯著高估

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的情形合理性分析

     ①營(yíng)業(yè)收入分析

     A.基于松下制冷歷史年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、在手訂單營(yíng)業(yè)收入分析

     松下制冷歷史年度 ABS 業(yè)務(wù)收入、GHP 業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入

詳見(jiàn)下表：

                                                   單位：萬(wàn)元

          項(xiàng)目/年度           2021 年      2022 年       2023 年 1-3 月

     ABS 業(yè)務(wù)收入             23,798.34    25,762.13        7,734.62

     GHP 業(yè)務(wù)收入              2,066.93     2,954.49          480.60

     ABS 業(yè)務(wù)+ GHP 業(yè)務(wù)收入合計(jì)   25,865.27    28,716.62        8,215.22

     其他業(yè)務(wù)收入                  242.58       255.24          441.34

           收入合計(jì)           26,107.85    28,971.86        8,656.56

     ABS 業(yè)務(wù)收入、GHP 業(yè)務(wù)收入類型包含設(shè)備產(chǎn)品收入、工程收入

和售后收入。其他業(yè)務(wù)收入主要為對(duì)參股公司的咨詢費(fèi)、能源費(fèi)等。

     ABS 業(yè)務(wù)收入 2022 年增長(zhǎng)率為 8.25%。截止評(píng)估基準(zhǔn)日，其中

     ABS 業(yè)務(wù)已發(fā)貨尚未確認(rèn)收入訂單金額約為 17,890 萬(wàn)元、已簽訂合

     同未發(fā)貨訂單金額約為 9,800 萬(wàn)，合計(jì) 27,690 萬(wàn)元。按照項(xiàng)目預(yù)計(jì)

     實(shí)施驗(yàn)收進(jìn)度安排，該部分訂單中的約 85%預(yù)計(jì)在 2023 年 4-12 月實(shí)

     現(xiàn)收入，剩余約 15%預(yù)計(jì)在 2024 年實(shí)現(xiàn)收入。

           GHP 業(yè)務(wù)收入 2022 年增長(zhǎng)率為 42.94%。截止評(píng)估基準(zhǔn)日，其中

     GHP 業(yè)務(wù)已發(fā)貨尚未確認(rèn)收入訂單金額約為 4,782 萬(wàn)元、已簽訂合同

     未發(fā)貨訂單金額約為 153 萬(wàn)，合計(jì) 4,935 萬(wàn)元。按照項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)施驗(yàn)

     收進(jìn)度安排，該部分訂單中的約 60%預(yù)計(jì)在 2023 年 4-12 月實(shí)現(xiàn)收入，

     剩余約 40%預(yù)計(jì)在 2024 年實(shí)現(xiàn)收入。

           松下制冷在未來(lái)年度通過(guò)開(kāi)拓新的 ABS 業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)，并不斷開(kāi)

     發(fā)新產(chǎn)品、新工藝以提高產(chǎn)品的銷售規(guī)模和市場(chǎng)占有率，同時(shí)在政府

     削減碳排放和加強(qiáng)天然氣管道建設(shè)的大背景下，GHP 業(yè)務(wù)規(guī)模也有望

     保持增長(zhǎng)。

           其他業(yè)務(wù)收入金額較小，未來(lái)年度主要項(xiàng)目參照歷史年度規(guī)模預(yù)

     測(cè)。

           未來(lái)年度營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)詳見(jiàn)下表：

                                                                        單位：萬(wàn)元

  項(xiàng)目/年度       2023 年 4-12 月    2024 年    2025 年        2026 年      2027 年  2028 年        永續(xù)

ABS 業(yè)務(wù)收入         20,954.40    31,995.78 33,663.73     35,179.37   36,766.88 38,429.79 38,429.79

GHP 業(yè)務(wù)收入          3,002.41    4,361.29   5,138.28      5,837.57   6,373.70   6,963.43   6,963.43

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)         23,956.82    36,357.07 38,802.01     41,016.94   43,140.58 45,393.22 45,393.22

其他業(yè)務(wù)收入合計(jì)            209.10      252.47     252.47        252.47     252.47    252.47      252.47

營(yíng)業(yè)收入合計(jì)           24,165.92    36,609.55 39,054.49     41,269.41   43,393.06 45,645.69 45,645.69

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率             13.29%      11.54%        6.68%       5.67%      5.15%     5.19%       0.00%

     為 7.87%。

排預(yù)測(cè)，且收入預(yù)測(cè)金額小于在手訂單金額；其次，未來(lái)年度營(yíng)業(yè)收

入復(fù)合增長(zhǎng)率 7.87%低于處于公共衛(wèi)生事件期間 2022 年度同口徑存

續(xù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 10.97%， 因此基于松下制冷歷史年度經(jīng)營(yíng)數(shù)

據(jù)、在手訂單預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入謹(jǐn)慎合理。

   B.基于可比公司營(yíng)業(yè)收入分析

   經(jīng)查詢 WIND 資訊，

              本次評(píng)估選取的 6 家可比公司 2022 年到 2025

年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率詳見(jiàn)下表：

  證券代碼            證券簡(jiǎn)稱   2022 年        2023 年      2024 年      2025 年

   平均值                   60.66%        37.93%       19.80%     18.66%

剔除雙良節(jié)能平均值                17.19%        17.46%       17.20%     17.60%

   如上表所示，6 家可比公司 2022 年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為

長(zhǎng)率為 17.19%，

          高于松下制冷 2022 年度存續(xù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 10.97%。

銀都股份、冰輪環(huán)境、盾安環(huán)境、雙良節(jié)能 4 家公司公布了 2023 年

-2025 年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)，雙良節(jié)能依然保持高速增長(zhǎng)。剔除其影響，

銀都股份、冰輪環(huán)境、盾安環(huán)境 3 家公司 2023 年-2025 年的營(yíng)業(yè)收

入平均增長(zhǎng)率分別為 17.46%、17.20%、17.60%，均高于松下制冷預(yù)

測(cè) 2023 年-2025 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率 13.29%、11.54%、6.88%。因此基

于可比公司營(yíng)業(yè)收入對(duì)比分析，本次預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入謹(jǐn)慎合理。

   ②毛利率分析

   A.基于公司歷史年度毛利率分析

   公司歷史年度 ABS 業(yè)務(wù)、GHP 業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)毛利率詳見(jiàn)下表：

          項(xiàng)目/年度           2021 年          2022 年         2023 年 1-3 月

ABS 業(yè)務(wù) 毛利率    產(chǎn)品              16.84%            27.36%         27.45%

          項(xiàng)目/年度           2021 年         2022 年      2023 年 1-3 月

                工程               5.37%       7.64%          7.07%

                售后              29.88%      36.42%         23.76%

                     合計(jì)         13.50%      24.84%         25.01%

                產(chǎn)品              70.00%      77.07%         79.88%

                工程              11.78%       9.17%         11.58%

         收入占比

                售后              18.22%      13.76%          8.54%

                     合計(jì)         100.00      100.00         100.00

                產(chǎn)品              24.36%      32.51%         36.05%

         毛

                工程(含外購(gòu)部         85.57%      75.50%         96.95%

         利

                件)

                售后             -53.66%      37.85%         51.85%

         率

                合計(jì)              27.02%      62.06%         40.87%

GHP 業(yè)務(wù)

                產(chǎn)品              37.08%      72.25%         80.32%

         收入占    工程(含外購(gòu)部         37.17%       9.50%          3.80%

         比      件)

                售后              25.75%      18.25%         15.88%

                合計(jì)              100.00      100.00         100.00

其他業(yè)務(wù)                            42.58%      82.66%         99.48%

綜合毛利率                           14.84%      29.15%         29.68%

   ABS 業(yè)務(wù)、GHP 業(yè)務(wù)類型包含設(shè)備產(chǎn)品、工程和售后三部分，其

中：歷史年度 GHP 工程核算項(xiàng)目中包含外購(gòu)部件銷售業(yè)務(wù)，GHP 工程

項(xiàng)目規(guī)模較小且逐年萎縮，預(yù)測(cè)年度不再單獨(dú)預(yù)測(cè)。從上表可以看出，

ABS 業(yè)務(wù)、GHP 業(yè)務(wù)中對(duì)應(yīng)各類業(yè)務(wù)的毛利差異較大，歷史年度毛利

變化的原因一方面是材料價(jià)格的影響，另外主要是產(chǎn)品、工程和售后

各類業(yè)務(wù)收入占比變化引起的。

   產(chǎn)品成本包括人工費(fèi)、材料費(fèi)和制造費(fèi)用。制造費(fèi)用又分為固定

制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用，變動(dòng)制造費(fèi)用主要指加工費(fèi)、修理費(fèi)、動(dòng)

力費(fèi)和試驗(yàn)費(fèi)等，固定制造費(fèi)用包括辦公費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等支出。對(duì)于人

工費(fèi)、材料費(fèi)和變動(dòng)制造費(fèi)用的預(yù)測(cè)，由于該類支出與產(chǎn)品收入相關(guān)

性強(qiáng)，根據(jù)企業(yè)歷史年度占產(chǎn)品收入的比率預(yù)測(cè)；固定制造費(fèi)用按照

歷史年度平均發(fā)生額的規(guī)?；A(chǔ)上考慮適當(dāng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。工程及售后成

本根據(jù)企業(yè)歷史年度收入占比預(yù)測(cè)。折舊按照資產(chǎn)規(guī)模及企業(yè)折舊政

策預(yù)測(cè)。其他業(yè)務(wù)收入金額較小，未來(lái)年度主要項(xiàng)目參照歷史年度規(guī)

模預(yù)測(cè)。

     未來(lái)年度毛利率預(yù)測(cè)情況詳見(jiàn)下表：

 項(xiàng)目/年度        2023 年 4-12 月 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年             永續(xù)

ABS 毛利率             26.82%   26.66%     26.65%   26.67%   26.69%   26.71% 26.71%

GHP 毛利率             35.83%   35.58%     35.41%   35.29%   35.22%   35.16% 35.16%

其他業(yè)務(wù)毛利率             57.20%   63.65%     63.65%   63.65%   63.65%   63.65% 63.65%

綜合毛利率               27.10%   27.50%     27.73%   27.81%   27.83%   27.85% 27.97%

     ABS 業(yè)務(wù) 2022 年、

預(yù)測(cè)年度平均毛利率為 26.70%。歷史年度毛利率和預(yù)測(cè)年度差異不

大，預(yù)測(cè)年度毛利率略高的原因是 ABS 業(yè)務(wù)中產(chǎn)品收入占比增加引起

的。

     GHP 業(yè)務(wù) 2022 年、

預(yù)測(cè)年度毛利率平均為 35.42%。預(yù)測(cè)年度毛利率降低的原因是 GHP

業(yè)務(wù)中工程業(yè)務(wù)(含外購(gòu)部件)減少引起的。

     其他業(yè)務(wù)金額較小且有隨機(jī)性，2022 年、2023 年 1-3 季度毛利

率分別為 82.66%、99.48%。預(yù)測(cè)年度毛利率平均為 62.57%。預(yù)測(cè)年

度毛利率降低的原因是其他業(yè)務(wù)中偶然性高毛利業(yè)務(wù)減少引起的。

     綜上，2022 年、2023 年 1-3 季度綜合毛利率分別為 29.15%、

于 2022 年、2023 年 1-3 季度，預(yù)測(cè)較為謹(jǐn)慎合理。

     B.基于可比公司毛利率分析

     經(jīng)查詢 WIND 資訊，本次評(píng)估選取的 6 家可比公司沒(méi)有發(fā)布預(yù)測(cè)

年度的毛利率相關(guān)數(shù)據(jù)，因此本次對(duì)比以 2022 年毛利率為基準(zhǔn)，詳

見(jiàn)下表：

   證券代碼          證券簡(jiǎn)稱          2022 年毛利率

  平均值                                21.89%

   如上表所示，6 家可比公司 2022 年毛利率平均值為 21.89%，松

下制冷 2022 年毛利率平均值為 29.15%。松下制冷歷史年度實(shí)際毛利

率高于可比公司，因此基于可比公司毛利率對(duì)比分析，本次預(yù)測(cè)年度

毛利率高于可比公司 2022 年毛利率具有合理性。

   ③期間費(fèi)用率分析

   A.基于松下制冷歷史年度期間費(fèi)用率分析

   松下制冷財(cái)務(wù)費(fèi)用金額較小，期間費(fèi)用率重點(diǎn)分析銷售費(fèi)用率、

管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率，歷史年度期間費(fèi)用率詳見(jiàn)下表：

        項(xiàng)目/年度                2021 年           2022 年        2023.1-3

     銷售費(fèi)用率                       7.19%            6.58%          5.51%

     管理費(fèi)用率                       9.73%           15.79%          9.86%

     研發(fā)費(fèi)用率                      3.73%              3.37%            2.79%

     期間費(fèi)用率合計(jì)                   20.65%             25.74%        18.16%

   期間費(fèi)用主要包含職工薪酬、差旅費(fèi)、物料消耗、辦公費(fèi)、交際

應(yīng)酬費(fèi)、折舊攤銷、商標(biāo)使用費(fèi)、技術(shù)提成費(fèi)和其他零星費(fèi)用等。

   銷售部門職工薪酬、差旅費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用中研究開(kāi)發(fā)費(fèi)與營(yíng)業(yè)收入

相關(guān)性較強(qiáng)，按照營(yíng)業(yè)收入占比預(yù)測(cè)；商標(biāo)使用費(fèi)、技術(shù)提成費(fèi)參照

現(xiàn)有合同約定比例預(yù)測(cè)；管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬及物料消

耗、辦公費(fèi)等其他費(fèi)用按照適當(dāng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)；折舊和攤銷按照對(duì)應(yīng)的資

產(chǎn)規(guī)模和折舊攤銷政策預(yù)測(cè)。

   未來(lái)年度期間費(fèi)用率預(yù)測(cè)情況詳見(jiàn)下表：

 項(xiàng)目/年度       2023 年 4-12 月 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年                  永續(xù)

銷售費(fèi)用率              12.50%   10.93%     10.10%      9.72%    9.67%      9.62%   9.60%

管理費(fèi)用率               9.62%    9.39%        8.35%    8.11%    7.92%      7.68%   7.63%

研發(fā)費(fèi)用率               3.37%    3.69%        3.55%    3.44%    3.35%      3.27%   3.02%

期間費(fèi)用率合計(jì)            25.49%   24.01%     22.00%     21.27%   20.94%     20.56% 20.24%

收入。2022 年期間費(fèi)用率明顯增加的原因是管理費(fèi)用中包含了 VRF

業(yè)務(wù)整合發(fā)生的支出。2023 年 4-12 月、2024 年期間費(fèi)用率較高的原

因是因?yàn)檎紶I(yíng)業(yè)收入比例約 50%的 VRF 業(yè)務(wù)剝離后，短期內(nèi) ABS 和 GHP

業(yè)務(wù)收入規(guī)模不足引起，以后年度隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，期間費(fèi)用率

逐漸降低具有合理性。

    B.基于可比公司期間費(fèi)用率分析

    經(jīng)查詢 WIND 資訊，本次評(píng)估選取的 6 家可比公司沒(méi)有發(fā)布預(yù)測(cè)

年度的期間費(fèi)用率相關(guān)數(shù)據(jù)，因此本次對(duì)比以 2022 年期間費(fèi)用率為

基準(zhǔn)，詳見(jiàn)下表：

證券代碼        證券簡(jiǎn)稱    銷售費(fèi)用率       管理費(fèi)用率         研發(fā)費(fèi)用       期間費(fèi)用率合計(jì)

        平均值            5.23%         4.01%       3.27%         12.50%

    如上表所示，6 家可比公司 2022 年期間費(fèi)用率平均值為 12.50%，

松下制冷歷史年度及預(yù)測(cè)年度期間費(fèi)用率均高于可比公司，因此基于

可比公司期間費(fèi)用率對(duì)比分析，本次預(yù)測(cè)年度期間費(fèi)用率高于可比公

司謹(jǐn)慎合理。

    ④銷售凈利率分析

    A.基于公司歷史年度銷售凈利率分析

    歷史年度期間銷售凈利率詳見(jiàn)下表：

            項(xiàng)目/年度       2021 年               2022 年      2023 年 1-3 月

     銷售凈利率                     -12.67%          -8.64%          6.75%

-8.64%、6.75%，歷史年度的銷售凈利率計(jì)算收入基數(shù)中包含了 VRF

收入。2021 年、2022 年虧損的原因一方面是材料上漲引起毛利降低，

另一方面主要是管理費(fèi)用中包含了 VRF 業(yè)務(wù)整合發(fā)生的支出；2023

年一季度扭虧主要原因之一是因?yàn)?ensp;VRF 事業(yè)剝離，松下制冷集中排產(chǎn)

出口訂單以滿足松下海外備庫(kù)需求，2023 年 1-3 月實(shí)現(xiàn) VRF 海外收

入 1.2 億元，相當(dāng)于去年全年 92%，當(dāng)期 VRF 收入占比 58.70%，高于

利高于 2021 年、2022 年 VRF 毛利，導(dǎo)致綜合毛利率比 2022 年提高

   未來(lái)年度銷售凈利率預(yù)測(cè)情況詳見(jiàn)下表：

                                                               單位：萬(wàn)元

 項(xiàng)目/年度       2023 年 4-12 月 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年              永續(xù)

 銷售凈利率              1.13%   3.03%    5.09%    5.67%    6.05%     6.45%    6.50%

   預(yù)測(cè)年度因?yàn)檎紶I(yíng)業(yè)收入比例約 50%的 VRF 業(yè)務(wù)剝離后，短期內(nèi)

ABS 和 GHP 業(yè)務(wù)收入規(guī)模不足引起期間費(fèi)用率較高，以后年度隨著營(yíng)

業(yè)收入的增加，期間費(fèi)用率逐漸降低，引起銷售凈利率逐年增加具有

合理性。

   B.基于可比公司銷售凈利率分析

   經(jīng)查詢 WIND 資訊，

              本次評(píng)估選取的 6 家可比公司 2022 年到 2025

年銷售凈利率詳見(jiàn)下表：

  證券代碼           證券簡(jiǎn)稱          2022 年        2023 年     2024 年      2025 年

  平均值                                9.17%    10.16%     10.53%          10.73%

   如上表所示，6 家可比公司 2022 年平均銷售凈利率為 9.17%，銀

都股份、冰輪環(huán)境、盾安環(huán)境、雙良節(jié)能 4 家公司公布了 2023 年-2025

年的銷售凈利率預(yù)測(cè)，4 家公司 2023 年-2025 年的銷售凈利率分別為

趨勢(shì)一致；同時(shí) 4 家可比公司預(yù)測(cè)年度銷售凈利率均超過(guò) 10%，高于

松下制冷預(yù)測(cè)年度銷售凈利率水平。因此基于可比公司銷售凈利率對(duì)

比分析，本次預(yù)測(cè)的銷售凈利率謹(jǐn)慎合理。

    松下制冷預(yù)測(cè)年度銷售凈利率水平雖低于 4 家可比公司，但明顯

高于公司當(dāng)前銷售凈利率水平。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司與松下制冷間

的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)將充分釋放，可提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，增

強(qiáng)公司盈利能力。

    綜上，通過(guò)對(duì)松下制冷歷史年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、在手訂單、可比公司

經(jīng)營(yíng)情況逐項(xiàng)分析，此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)收入、毛利率、

費(fèi)用率、凈利率等數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)依據(jù)較為充分合理，此次收購(gòu)采用收益法

評(píng)估不存在顯著高估標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的情形。

    （3）前后兩次交易不存在“低賣高買”而明顯損害上市公司利

益和中小股東合法權(quán)益的情形以及關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允性分析

    前后兩次評(píng)估結(jié)果對(duì)比如下：

                                                      單位：萬(wàn)元

  評(píng)估基準(zhǔn)日           賬面凈資產(chǎn)價(jià)值       收益法評(píng)估值       資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值       最終評(píng)估結(jié)論

    在評(píng)估基準(zhǔn)日 2021 年 6 月 30 日，VRF 業(yè)務(wù)剝離/整合方式及涉

及的多方面事項(xiàng)尚未確定，因此收益法預(yù)測(cè)時(shí)按照松下制冷包含 ABS、

GHP、VRF 三部分業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，松下制冷整體盈利能力較弱；

其次，由于受到公共衛(wèi)生事件的影響，松下制冷產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)合的投資

建設(shè)也有所放緩，導(dǎo)致收入規(guī)模有所降低，因此造成收益法的評(píng)估結(jié)

果遠(yuǎn)低于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果。最終以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估

結(jié)論。

    在評(píng)估基準(zhǔn)日 2023 年 3 月 31 日，松下制冷已完成 VRF 業(yè)務(wù)的剝

離/整合，以后年度盈利能力明顯改善；其次，公共衛(wèi)生事件影響已

經(jīng)過(guò)去，ABS、GHP 收入規(guī)模較歷史年度上升，因此造成收益法的評(píng)

估結(jié)果略高于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果。最終以收益法評(píng)估值作為評(píng)估結(jié)

論。

     在評(píng)估基準(zhǔn)日 2021 年 6 月 30 日，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估增值額為

增值額為 10,647.05 萬(wàn)元。前后兩次評(píng)估增值額差異較小，評(píng)估增值

項(xiàng)目基本一致，均主要為房屋建筑物等固定資產(chǎn)以及土地使用權(quán)等無(wú)

形資產(chǎn)。

     如本問(wèn)題第（1）條回復(fù)，2021 年 11 月轉(zhuǎn)讓其 40%股權(quán)及此次收

購(gòu)其 100%股權(quán)分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法進(jìn)行估值并作為定價(jià)依

據(jù)具有合理性，不存在“低賣高買”而明顯損害上市公司利益和中小

股東合法權(quán)益的情形。

     如本問(wèn)題第（2）條回復(fù)，此次收購(gòu)采用收益法評(píng)估時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)收

入、毛利率、期間費(fèi)用率、凈利率等預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與松下制冷歷史年度經(jīng)

營(yíng)數(shù)據(jù)和可比公司相比均處于合理范圍，預(yù)測(cè)依據(jù)較為充分，關(guān)聯(lián)交

易定價(jià)公允。

     問(wèn)題 4、結(jié)合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、主要客戶變動(dòng)情況、信用政策等，

說(shuō)明松下制冷 2023 年一季度末應(yīng)收款項(xiàng)占收入比例較 2022 年末大幅

增長(zhǎng)、最近一年及一期資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因及合理性，并結(jié)合你公

司資產(chǎn)負(fù)債情況、收購(gòu)資金來(lái)源等，說(shuō)明此次收購(gòu)對(duì)你公司資本結(jié)構(gòu)

與償債能力、盈利能力的影響，在此基礎(chǔ)上說(shuō)明收購(gòu)的必要性。

     回復(fù)：

       項(xiàng) 目      2023 年 3 月 31 日     2022 年 12 月 31 日

      應(yīng)收票據(jù)                  5,827                  6,543

      應(yīng)收賬款                 8,587                   13,696

      預(yù)付款項(xiàng)                 1,550                    1,325

      其他應(yīng)收款                  222                        230

   應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)                 16,186                   21,794

年末減少 5,608 萬(wàn)元。

  按照應(yīng)收賬款實(shí)際情況測(cè)算周轉(zhuǎn)天數(shù)，松下制冷 2023 年 3 月末

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 48 天，較 2022 年末 80 天有明顯的減少。

                                              單位：萬(wàn)元

       項(xiàng) 目    2023 年 3 月 31 日        2022 年 12 月 31 日

      應(yīng)收賬款                8,587                    13,696

      營(yíng)業(yè)收入               20,961                    59,317

      周轉(zhuǎn)天數(shù)                      48                       80

  分析松下制冷負(fù)債項(xiàng)目，預(yù)收賬款金額較大，反映了松下制冷在

手訂單情況及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。2022 年末，松下制冷預(yù)收賬款余額為

收賬款，資產(chǎn)負(fù)債率為 61%，屬于合理范圍。

公司資本結(jié)構(gòu)與償債能力、盈利能力的影響，在此基礎(chǔ)上說(shuō)明收購(gòu)的

必要性

  公司擬以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)松下制冷 100%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為

萬(wàn)元通過(guò)并購(gòu)貸款的方式融資。

  公司假設(shè) 2023 年 3 月 31 日此次收購(gòu)交易完成，根據(jù)公司未經(jīng)審

計(jì)的 2023 年 1 季度財(cái)務(wù)報(bào)表以及松下制冷 2023 年一季度已經(jīng)審計(jì)的

財(cái)務(wù)報(bào)表編制并購(gòu)日備考財(cái)務(wù)報(bào)表。編制方法為公司 2023 年 3 月 31

日合并資產(chǎn)負(fù)債表以及松下制冷 2023 年 3 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表基礎(chǔ)上

進(jìn)行加總，并抵消公司與松下制冷之間的往來(lái)事項(xiàng)。公司支付的交易

對(duì)價(jià)，在備考財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)為其他應(yīng)付款，交易對(duì)價(jià)與評(píng)估基準(zhǔn)日

（2023 年 3 月 31 日）取得的松下制冷可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的

差額確認(rèn)為并購(gòu)基準(zhǔn)日的商譽(yù)。

  此次收購(gòu)前后，公司資本結(jié)構(gòu)、償債能力指標(biāo)、盈利能力等財(cái)務(wù)

變化影響情況如下：

  ① 資本結(jié)構(gòu)方面，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?023 年 3 月末公司股東權(quán)

益比率為 37%，交易前是 40%，股東權(quán)益比率有所下降。其主要原因

是交易對(duì)價(jià)并購(gòu)貸款等負(fù)債增加影響。隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，訂單的

增加，收入的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的增加，資本結(jié)構(gòu)將會(huì)有較大的

改善。

  ② 償債能力指標(biāo)方面，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?023 年 3 月末公司流

動(dòng)比率為 127%，交易前為 137%；公司速動(dòng)比率為 90%，交易前為 101%；

資產(chǎn)負(fù)債率為 62.7%（剔除松下制冷 2023 年一季度末預(yù)收賬款的影

響，資產(chǎn)負(fù)債率為 59.9%），交易前為 59%。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，本次

交易不會(huì)對(duì)公司的短期和長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生較大影響，資產(chǎn)負(fù)債率仍

在合理的區(qū)間內(nèi)，小幅增長(zhǎng)。隨著對(duì)價(jià)的支付、收入的實(shí)現(xiàn)，特別是

本次交易后，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步的擴(kuò)大、收入會(huì)進(jìn)一步的增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

流會(huì)進(jìn)一步的增加，公司的償債能力將會(huì)進(jìn)一步提高。

  ③盈利能力方面，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒅苯映钟兴上轮评?/p>

        指標(biāo)均會(huì)有所提高。

          松下制冷未來(lái)收益指標(biāo)如下：

                                                                             單位：萬(wàn)元

 項(xiàng)目/年度    2023 年 4-12 月   2024 年      2025 年      2026 年      2027 年      2028 年       永續(xù)

一、營(yíng)業(yè)收入       24,165.92    36,609.55   39,054.49   41,269.41   43,393.06   45,645.69   45,645.69

二、毛利率           27.10%      27.50%      27.73%      27.81%      27.83%      27.85%      27.97%

三、凈利潤(rùn)            273.9    1,107.93    1,988.92    2,339.91    2,624.23    2,944.98    2,965.84

四、銷售凈利率          1.13%       3.03%       5.09%       5.67%       6.05%       6.45%       6.50%

          隨著松下制冷 ABS 和 GHP 產(chǎn)品業(yè)務(wù)并入，

                                 與公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步協(xié)同，

        公司整體銷售能力將進(jìn)一步增強(qiáng)；毛利率方面，隨著 VRF 的剝離，ABS

        和 GHP 的平均毛利率在 27%左右，而公司 2023 年一季度毛利率為 17%

        左右，合并后預(yù)計(jì)會(huì)提升公司整體毛利率 1 個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)隨著產(chǎn)業(yè)

        鏈條的協(xié)同互補(bǔ)，優(yōu)化方案，在銷售訂單增加的同時(shí)，母公司的毛利

        率也會(huì)得到更進(jìn)一步提升。

          基于謹(jǐn)慎及前期可比性原則，2023 年 4-12 月份松下制冷的收益

        沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，銷售凈利率只有 1.13%，但考慮未來(lái)業(yè)務(wù)協(xié)同以及市

        場(chǎng)需求，銷售業(yè)績(jī)及盈利能力都會(huì)有較大提升，預(yù)計(jì)銷售凈利率會(huì)達(dá)

        到 6%左右，高于目前公司整體銷售凈利率。

          綜上，此次收購(gòu)具有必要性。

          問(wèn)題 5、說(shuō)明本次股權(quán)受讓未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償安排，過(guò)渡

        期收益或損失由受讓方承擔(dān)，且轉(zhuǎn)讓價(jià)款在工商變更登記（備案）后

        業(yè)慣例，是否存在顯著損害上市公司利益的情形。

          回復(fù)：

          本次股權(quán)受讓未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償安排，過(guò)渡期收益或損失由

        公司承擔(dān)，系公司與交易對(duì)手方根據(jù)市場(chǎng)化原則協(xié)商談判結(jié)果，符合

        相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。本次股權(quán)受讓完成后，公司與松下制冷將實(shí)現(xiàn)

良好的協(xié)同效應(yīng)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于公司提升市場(chǎng)占有率及盈利能

力，并通過(guò)對(duì)松下制冷實(shí)施全面整合，未來(lái)將發(fā)揮出更大的經(jīng)濟(jì)效益。

  本次股權(quán)受讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)款在工商變更登記（備案）后 30 日內(nèi)一

次性支付給交易對(duì)手方，與公司近年來(lái)實(shí)施的多個(gè)股權(quán)整合項(xiàng)目基本

一致。例如，公司于 2021 年 11 月 26 日召開(kāi)八屆二十一次董事會(huì)議，

于 2021 年 12 月 13 日召開(kāi) 2021 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)了

《關(guān)于轉(zhuǎn)讓松下制冷（大連）有限公司股權(quán)的議案》，同意公司以

方在工商變更登記（備案）后 30 日內(nèi)一次性支付給公司。再例如，

公司于 2022 年 5 月 27 日召開(kāi)的九屆五次董事會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于

轉(zhuǎn)讓冷王集裝箱溫度控制（蘇州）有限公司股權(quán)的報(bào)告》，同意公司

以 10,220.64 萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓所持冷王集裝箱溫度控制（蘇州）有限

公司 17.8%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款由受讓方自交割日起 10 個(gè)工作日內(nèi)一次

性支付給公司。

  綜上，本次股權(quán)受讓未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償安排，過(guò)渡期收益或

損失由受讓方承擔(dān)，且轉(zhuǎn)讓價(jià)款在工商變更登記（備案）后 30 日內(nèi)

一次性支付給交易對(duì)手方等相關(guān)安排符合一般商業(yè)慣例，不存在顯著

損害上市公司利益的情形。

  特此回復(fù)并公告。

                   冰山冷熱科技股份有限公司董事會(huì)

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