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民生證券股份有限公司呂偉近期對中科創(chuàng)達進行研究并發(fā)布了研究報告《動態(tài)報告：大模型從云到邊，終端交互革命孕育歷史機遇》，本報告對中科創(chuàng)達給出買入評級，當前股價為89.63元。

中科創(chuàng)達(300496)
2023年5月11日，谷歌發(fā)布全球首個支持邊緣端的大模型PaLM2，開啟了從云到端的終端交互革命。一個更小但具有更高質(zhì)量的模型顯著提高了推理效率，降低了服務成本，并使模型的下游應用程序適合于更多的應用程序和用戶，使AI邊緣部署成為可能。谷歌發(fā)布了AI+安卓、AI+邊緣設(shè)備（主要是可穿戴設(shè)備）以及AI+安卓APP的DEMO和專業(yè)為安卓開發(fā)程序的機器人Studio Bot，基于安卓的邊緣AI生態(tài)雛形已經(jīng)建立，未來，谷歌將發(fā)布從頭訓練的Gemini大模型，可以提供各種規(guī)模的型號，使Gemini可以被部署在全部設(shè)備，擴充邊緣AI支持的品類的同時，打通從云到邊的AI全鏈路。
谷歌開啟從云到邊的AI革命將孕育歷史性機遇：當前市場聚焦于云端大模型AI以及上游算力等環(huán)節(jié)，對于邊緣AI預期差較大。4月14日OpenAI開始招聘移動端工程師，谷歌在邊緣AI布局更為中科創(chuàng)達明確橫向擴品類、縱向做應用的發(fā)展路徑，而中科創(chuàng)達先發(fā)優(yōu)勢顯著，中科創(chuàng)達近期發(fā)布Rubik或為谷歌PaLM2國內(nèi)最稀缺的對標大模型。
未來中科創(chuàng)達橫向擴品類、縱向做應用的發(fā)展路徑將持續(xù)驗證：
橫向：中科創(chuàng)達Rubik圍繞現(xiàn)有業(yè)務構(gòu)建AI生態(tài)。Rubik大模型系列核心產(chǎn)品為Rubik Language語言大模型，預計2024年時將達到ChatGPT3.5水平。Rubik Edge、Rubik Multi-Modal以及預計2027年推出的Rubit Robot均將服務于智能手機和智能駕駛領(lǐng)域，提升人機交互體驗。與此同時，Rubik系列圍繞人機交互和現(xiàn)有業(yè)務搭建生態(tài)：RubikStudio、RubikAuto、RubikDevice和Rubik Enterprise。在擁有能力強大的大模型同時,也會把大模型變成各種各樣的中小模型，以滿足各類場景和知識的拆分、提高與客戶的適配性。
縱向：中科創(chuàng)達AI應用生態(tài)整裝待發(fā)。中科創(chuàng)達有望實現(xiàn)從智能應用為中心到模型驅(qū)動的機器與機器、機器與人交互的全新智能世界。Rubik大模型將與公司現(xiàn)有的智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務整合，并通過私有化部署和系統(tǒng)調(diào)優(yōu)來滿足各行業(yè)需求。公司有望通過大模型持續(xù)優(yōu)化，將機器人變?yōu)楝F(xiàn)實，并在未來智能計算行業(yè)的toBtoC領(lǐng)域中發(fā)揮核心競爭優(yōu)勢。
投資建議：我們選取當前A股唯三發(fā)布大模型的公司三六零、昆侖萬維、科大訊飛為可比公司，2023、2024年三家可比公司平均PE分別為120X、69X，相比之下中科創(chuàng)達被顯著低估。公司全面受益于谷歌引領(lǐng)的邊緣AI和終端交互革命，我們預計中科創(chuàng)達2023-2025年凈利潤分別為10.13、13.83、19.55億元，對應市盈率40X、30X、21X，維持“推薦”評級。
風險提示：大模型領(lǐng)域行業(yè)競爭加??；AI技術(shù)落地不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.74%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為40.37。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機構(gòu)給出評級，買入評級27家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為123.64。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中科創(chuàng)達（300496）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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