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華鑫證券有限責(zé)任公司王海明近期對(duì)同有科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先存儲(chǔ)廠商，特殊行業(yè)積累深厚，分布式存儲(chǔ)系統(tǒng)有望放量》，本報(bào)告對(duì)同有科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.66元。

同有科技(300302)
同有科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的、擁有自有品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的民族存儲(chǔ)廠商，專注數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)保護(hù)、容災(zāi)等技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。
公司歷史沿革呈現(xiàn)“起步”、“跨越”、“騰飛”的階段特征，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，管理層專業(yè)背景深厚，博士占比25.00%，涵蓋工學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科，任期穩(wěn)定；公司聚焦系統(tǒng)級(jí)存儲(chǔ)，已成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支柱，同時(shí)在原有集中式產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，打造了存儲(chǔ)系統(tǒng)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
需求端看，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)系統(tǒng)邁入高景氣度通道，SSD成為未來(lái)企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)的主流方案。
NAND FLASH經(jīng)歷多年發(fā)展，3D NAND顆粒進(jìn)入大家視野，廠商逐步轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)和制造3D NAND FLASH，核心技術(shù)轉(zhuǎn)向完成更多層數(shù)的三維堆疊；全球存儲(chǔ)器市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅?021-2027年年復(fù)合增速為8%，其中DRAM占據(jù)市場(chǎng)最大份額，繼續(xù)領(lǐng)跑存儲(chǔ)芯片細(xì)分市場(chǎng)，占據(jù)50%以上的市場(chǎng)，CAGR達(dá)到約9%；在全球云計(jì)算高速發(fā)展的趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)外超大型云服務(wù)廠商對(duì)于企業(yè)級(jí)SSD的需求量正在進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)2030年SSD存儲(chǔ)形式在數(shù)據(jù)中心中占比將達(dá)到55%，存儲(chǔ)芯片下游企業(yè)級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)正在快速增長(zhǎng)。
供給端看，海外廠商領(lǐng)跑全球存儲(chǔ)器市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商追趕進(jìn)度加速。
我國(guó)集成電路發(fā)展相對(duì)海外較晚，目前存儲(chǔ)芯片國(guó)產(chǎn)化率較低，主要依靠海外進(jìn)口；海外廠商SK海力士技術(shù)領(lǐng)跑NAND FLASH市場(chǎng)，三星DRAM技術(shù)領(lǐng)跑全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)；國(guó)產(chǎn)企業(yè)對(duì)于存儲(chǔ)芯片開(kāi)啟大規(guī)模布局，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)面臨重新洗牌局面，存儲(chǔ)器的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程隨著國(guó)家政策資金以及下游廠商的支持，有望進(jìn)一步加速。
公司具備全棧自主研發(fā)能力、全系列自主可控產(chǎn)品線，在手訂單充沛。
公司深耕存儲(chǔ)行業(yè)三十余年，積累了特殊行業(yè)、科研院所、政府、醫(yī)療、能源、交通、金融、制造業(yè)和教育等多個(gè)行業(yè)的超20000家客戶；公司高度重視研發(fā)，近三年平均研發(fā)投入占比超過(guò)15%，累計(jì)研發(fā)投入近2億元，具備了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的從芯到系統(tǒng)的全棧自主研發(fā)能力，涵蓋從模型、算法到架構(gòu)全自主研究、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)實(shí)現(xiàn)全鏈條，擁有百余項(xiàng)存儲(chǔ)關(guān)鍵技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)積累；公司具備全系列自主可控存儲(chǔ)產(chǎn)品線，戰(zhàn)略布局“自主可控、閃存、云計(jì)算”三大產(chǎn)業(yè)方向，并購(gòu)、投資優(yōu)質(zhì)閃存技術(shù)標(biāo)的，成功打造閃存產(chǎn)業(yè)鏈；“十四五”規(guī)劃指出，國(guó)防信息化將成為軍隊(duì)建設(shè)的關(guān)鍵領(lǐng)域，存儲(chǔ)作為IT系統(tǒng)的重要組成部分，公司在特殊行業(yè)積累深厚，標(biāo)桿項(xiàng)目驗(yàn)證實(shí)力，在手訂單充沛，有望迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)會(huì)。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.92/8.97/10.10億元，EPS分別為0.13/0.19/0.26元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為111.5/73.8/54.2倍。公司具備閃存協(xié)同優(yōu)勢(shì)，在軍工級(jí)固態(tài)硬盤具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位，并且新一代12nm企業(yè)級(jí)主控芯片研發(fā)進(jìn)度符合預(yù)期。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；政策實(shí)施進(jìn)度帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。

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