2022年9月16日奧浦邁（688293）發(fā)布公告稱申萬醫(yī)藥張靜含 余玉君、國盛證券楊芳、華夏基金黃文倩、弘毅遠(yuǎn)方基金鮑超、東證資管江琦 譚鵬萬、華泰柏瑞基金鄒麗晴、華寶基金齊震、潤暉投資曹陽 曹陽、蜂巢基金趙花琴、健順投資張成鈺、勤辰資產(chǎn)錢玥、招銀理財(cái)熊超逸、優(yōu)益增劉敏、?？べY產(chǎn)魏志華、財(cái)通證券邢卓、東方證券自營王光宇、德邦基金袁之涼、中信保誠基金葛帥、匯升投資熊文說 徐凌、銀葉投資秦懷寶、匯豐晉信陳燦、中國健康基金應(yīng)振洲、華泰資管李永建、原點(diǎn)資產(chǎn)崔尚晨、長安基金戴晨樂于2022年9月14日調(diào)研我司。

【資料圖】

具體內(nèi)容如下：

問：請(qǐng)介紹一下目前公司客戶情況？

答：公司客戶數(shù)量從2019年的200多個(gè)，增長到2021年末的500多個(gè)，截止到現(xiàn)在，我們的客戶數(shù)量已經(jīng)超過六百個(gè)。

問：不同階段培養(yǎng)基的用量？

答：在非常順利的情況下，臨床一期預(yù)計(jì)200L-300L左右；二期預(yù)計(jì)500L對(duì)應(yīng)3批＋備批1批、工程批1批，整體差不多五批左右；三期階段2000L的規(guī)模，預(yù)計(jì)5批左右。如果客戶研發(fā)過程沒有那么順利，用量也會(huì)有一定的增加．到后期商業(yè)化的用量取決于藥品的銷量情況。

問：在哪個(gè)階段更換培養(yǎng)基比較容易？

答：上市之前叫做培養(yǎng)基的變換，上市之后叫做培養(yǎng)基的變更。整體會(huì)伴隨著客戶管線的向后推進(jìn)，變換／變更的難度會(huì)越來越大，上市后的變更要根據(jù)法規(guī)的要求進(jìn)行。

問：目前使用我們培養(yǎng)基的三期12個(gè)管線當(dāng)中有多少是我們替換了別人的，有多少是我們伴隨著客戶從最開始到現(xiàn)在的？

答：各占一半左右。

問：目前有上市后變更成功的客戶或者案例么？

答：目前還沒有。這個(gè)也和國內(nèi)的生物藥行業(yè)發(fā)展階段相關(guān)．目前我們上市的藥品數(shù)量也相對(duì)沒有那么多。在集采影響或醫(yī)保支付端的壓力逐步增加之后，客戶會(huì)更有動(dòng)力來做變更這件事情。

問：上市后做變更一般會(huì)以什么方式進(jìn)行？

答：一般會(huì)以定制化的方式進(jìn)行，不單單是配方的優(yōu)化，還有整個(gè)培養(yǎng)工藝的優(yōu)化也是客戶希望的。

問：歐美有變更的先例么？

答：有的。

問：2000L原液對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)培養(yǎng)基和補(bǔ)料的量級(jí)差不多是什么樣的比例？

答：基礎(chǔ)培養(yǎng)基、補(bǔ)料、添加劑，差不多是70%、25%、5%這樣的一個(gè)比例，所以調(diào)整補(bǔ)料策略也是優(yōu)化的重要部分。

問：價(jià)格變動(dòng)比較大的原因？

答：要分產(chǎn)品來看，從CHO的系列產(chǎn)品來看，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，單獨(dú)看我們CHO的產(chǎn)品，我們是沒有降過價(jià)的；293系列產(chǎn)品我們?yōu)榱苏紦?jù)進(jìn)一步的市場(chǎng)份額，所以對(duì)銷售策略進(jìn)行了調(diào)整主動(dòng)降價(jià)。

問：新冠業(yè)務(wù)占比？

答：從整個(gè)業(yè)務(wù)來看，新冠業(yè)務(wù)只占培養(yǎng)基總體收入的10%左右主要是293的銷售，主要用于IVD企業(yè)抗原試劑盒中蛋白酶的生產(chǎn)。

問：在蛋白抗體領(lǐng)域，是否會(huì)有價(jià)格壓力？

答：客戶首先考慮的是培養(yǎng)基的性能，如果性能沒辦法保證，降價(jià)沒有意義。

問：培養(yǎng)基的在手訂單情況？

答：用在手訂單來衡量培養(yǎng)基不是一個(gè)好的指標(biāo)。整個(gè)培養(yǎng)基的交付周期很短，大概兩周到一個(gè)月，如果客戶買的產(chǎn)品恰好我們有備庫，那么我們1-2天就可以交付到客戶手中。所以如果培養(yǎng)基這塊我們?cè)谑钟唵巫兊暮艽螅f明我們交付能力出了很大問題。

問：月前使用我們培養(yǎng)基的74個(gè)管線中，定制化和目錄型的數(shù)且？毛利率差距大么？

答：數(shù)量上來看是一半一半的。整體毛利率差異不大。定制化產(chǎn)品我們是有一項(xiàng)單獨(dú)的服務(wù)費(fèi)用的，定制化的產(chǎn)品開發(fā)出來之后，后面就會(huì)以產(chǎn)品銷售的方式進(jìn)行了。

問：價(jià)格戰(zhàn)主要會(huì)在哪些應(yīng)用領(lǐng)域？蛋白抗體領(lǐng)域會(huì)么？

答：蛋白抗體領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)沒有意義，性能為先，目前國際三大品牌都在漲價(jià)。疫苗領(lǐng)域和OEM價(jià)格戰(zhàn)會(huì)比較明顯。

問：OEM的毛利率？

答：50%左右。

問：未來會(huì)大力發(fā)展海外市場(chǎng)么？

答：會(huì)，但目前國內(nèi)市場(chǎng)還沒有到天花板，我們的重心還是會(huì)在國內(nèi)，海外同步。

問：培養(yǎng)基的保質(zhì)期？

答：干粉兩年，液體一年。

問：培養(yǎng)基雙基地建設(shè)是為了供應(yīng)穩(wěn)定還是擴(kuò)產(chǎn)能？

答：最開始我們是基于擴(kuò)產(chǎn)能來考慮的。

問：未來培養(yǎng)基和CDMO業(yè)務(wù)的分別占比？

答：兩塊業(yè)務(wù)相互協(xié)同，齊頭井進(jìn)，會(huì)差不多維持在40%-60%這樣的波動(dòng)區(qū)間，遠(yuǎn)期來看差不多50%-50%。

奧浦邁主營業(yè)務(wù)：從事細(xì)胞培養(yǎng)產(chǎn)品與服務(wù)

奧浦邁2022中報(bào)顯示，公司主營收入1.47億元，同比上升78.08%；歸母凈利潤5335.66萬元，同比上升181.43%；扣非凈利潤4836.63萬元，同比上升204.43%；負(fù)債率22.74%，投資收益166.58萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-20.27萬元，毛利率66.94%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出3304.85萬，融資余額減少；融券凈流出2.0億，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，奧浦邁（688293）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 銀葉投資