2022年11月2日新乳業(yè)（002946）發(fā)布公告稱公司于2022年10月31日接受機構調研，中金公司、銀河證券、中郵證券、中泰國際資管、寬遠資產、國元證券、西北證券、華安證券、民生證券、西部證券、招商信諾資管、中信證券、華寶基金、金鷹基金、國海證券、華金證券、中銀證券、國信證券、海通證券、天風證券、申萬宏源證券、國聯(lián)證券、方正證券、德邦證券、申萬資管、開源證券、浙商證券、光大證券、中信建投、太平洋證券、安信證券、信達證券、野村證券、華西證券、興業(yè)證券、長城證券、東吳證券、平安證券、中信保誠資管、珞珈方圓資管、興證資管、摩根士丹利華鑫基金、天治基金、國華興益保險資管、華泰證券、惠升基金、名禹資產、建信保險、紫閣投資、光大保德信、長城基金、華商基金、國盛證券、華鑫證券、東北證券、東興證券參與。

具體內容如下：

【資料圖】

問：公司三季度在面臨疫情封控的壓力下實現了兩位數增長，表現亮眼，請公司有哪些具體措施？

答：受第三季度成都疫情影響較大的是子公司華西。面臨目前疫情反復等情況，公司提前設置了應急預案——從組織架構、人員設置、應對措施等方面做出了詳盡、系統(tǒng)的部署和安排，并在疫情封控開展的第一時間啟動執(zhí)行應急預案。公司即刻在工廠端開啟閉環(huán)生產，工廠全體員工留駐工廠，同時公司調動資源，積極協(xié)調應對，保障閉環(huán)生產期間員工的衣食起居，生產生活，封控期間，工廠生產線照常運轉。另外，公司在工廠端、市場銷售端都做了大量工作，例如及時取得封控通行證，盡全力保證公司在成都市場生產、銷售的穩(wěn)定運行。

問：公司取得逆勢增長的原因？

答：公司能保持增長，首先源于對“鮮立方”戰(zhàn)略的堅持，守好新鮮基本盤；鮮奶業(yè)務領跑，不斷優(yōu)化產品結構，提升盈利能力。其次，產品創(chuàng)新持續(xù)發(fā)力，大力投入科技研發(fā)，推出“24小時”限定娟姍牛乳等創(chuàng)新產品，為公司發(fā)展注入新動力。最后，數字化轉型成果凸顯，進一步提升管理效率，為未來快速成長打下堅實基礎。卓越運營，在多方承壓之下，管理是永遠的護城河。

問：部分地區(qū)已經出現了原奶價格回落。從公司的采購成本來看現在是什么狀態(tài)，未來如何展望？

答：一方面，奶價在三季度穩(wěn)中略降的情況和公司全年度的預期是較一致的，成本基本穩(wěn)定。另一方面，公司內部對于毛利率、凈利率的提升是有要求的，除了成本下行的“紅利”，更重要的是通過產品結構的調整優(yōu)化、新品占比的提升，高端產品和重點產品的推廣打造來不斷地去提高毛利率水平。同時通過管理效率的提升，銷售費用結構的調整，去優(yōu)化整體管理和銷售的費用率，同時降低財務費用率，以此綜合地提升企業(yè)整體的盈利能力。

問：三季度扣非凈利潤增幅低于歸母凈利潤增幅的原因？

答：主要由于我們對境外負債部分進行了利率掉期處理，對 Libor進行了鎖定，從歸母凈利潤的角度上而言，它并沒有明顯的影響，但是它對扣非凈利潤的影響較大，主要是會計核算的原因。

問：三季度子公司夏進和唯品的情況？

答：夏進作為體系里面大體量的子公司，自 2020年收購后公司為其制定了未來五年“再造一個夏進”的增長戰(zhàn)略。2021年夏進取得了亮眼的業(yè)績表現，超額完成了當年制定的增長目標。2022年宏觀環(huán)境以及疫情影響較大，寧夏當地也有好幾輪疫情，包括現在夏進也依然受到寧夏疫情的困擾。在承壓環(huán)境下，夏進三季度依然是正增長。相信通過內功的不斷修煉以及隨著大環(huán)境的轉好，夏進會有更好的表現。 唯品一如既往的延續(xù)了自年初以來非常好的勢頭，二季度唯品危中尋機抓住了上海疫情的一些機會，實現了非常好的增長。三季度唯品仍然保持 50%以上的增速，過去三年唯品也是高增長。我們希望唯品繼續(xù)保持高速的增長勢頭。

問：華南和大灣區(qū)的開拓進度以及計劃？

答：華南區(qū)域和大灣區(qū)是公司拓展的重要區(qū)域，對于這部分市場，我們即便在目前沒有工廠布局的情況下，也要積極地以打造基地市場的方式去推動布局。目前通過一年時間的打磨，大灣區(qū)市場的團隊和人員配置已經逐步完善，今年表現基本符合預期，。希望明年開始華南區(qū)域能有更出彩的表現。

問：三季度的經營現金流同比下降的原因？

答：核心是由于春節(jié)兩年跨期導致經銷商貨款收款產生跨期帶來的影響，無其他經營原因。

問：如何看待大單品的生命周期，以及如何平衡新品推廣、周期衰退和費用預算？

答：我們認為產品的核心還是要歸到產品力上，一款能持續(xù)輸出價值的產品才能獲得更長的生命周期。而產品的生命周期具體是多長是不能一概而論的。另外，我們認為乳制品產品是需要不斷迭代和升級的，比如公司的鮮奶旗艦產品“24小時”鮮牛乳，依然在不斷升級，并在此過程中不斷凸顯其價值，并滿足不斷變化的消費者需求。

對于產品，公司講“優(yōu)生優(yōu)育”。在“優(yōu)育”這個過程中就需要投入一些費用，我們會對核心重點品做費用傾斜。除此之外，更重要的點在于公司整個新品推廣體系，通常新品以個別核心市場為試點，經過市場論證后，我們將優(yōu)秀的新品借由成功經驗復制推廣到其他更多的核心市場中，讓新品進一步煥發(fā)出更好的活力和生機。

問：疫情影響下帶來的這種消費分化或者說消費降級，公司是如何考量的？

答：確實，疫情對消費者心態(tài)和消費力上面都會有一些影響，但我們也觀察到，唯品以及“24小時”升級系列鮮牛乳等高端產品的增長是不錯的。隨著大家對于健康意識、營養(yǎng)意識的增強，對于優(yōu)質產品認知度的提升，大家可能會更傾向于選擇更營養(yǎng)高品質的一些產品。與高端產品的增長相對應，我們也觀察到基礎款的一些產品，如基礎白奶，表現也還不錯，因此我們認為乳制品在高端和基礎款上面是有機會的，公司也做了一些相應的策略調整以滿足市場的消費偏好和需求。

問：超過行業(yè)的增速表現有多少是來自于基地市場，有多少來自外延市場拓展？

答：可以將子公司分兩類來談這個問題，一類是體量較大的存量公司，另一類是像唯品這樣的子公司。唯品是一個以全國化拓展為發(fā)展方向的公司，它的增速很快，但體量還是比較小的。因此多數的貢獻其實還是來自于我們基地市場滲透率的提升以及核心市場周邊城市的拓展。從區(qū)域來看，華中、華東這兩個區(qū)域的增速會更快一些，這兩塊區(qū)域是公司非常重視，也是未來會去重點打造和發(fā)展的區(qū)域。

新乳業(yè)（002946）主營業(yè)務：奶牛養(yǎng)殖,乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產和銷售。

新乳業(yè)2022三季報顯示，公司主營收入74.8億元，同比上升12.48%；歸母凈利潤3.1億元，同比上升21.16%；扣非凈利潤2.47億元，同比上升12.13%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入27.0億元，同比上升15.68%；單季度歸母凈利潤1.21億元，同比上升10.19%；單季度扣非凈利潤1.05億元，同比上升2.49%；負債率71.13%，投資收益4616.75萬元，財務費用1.11億元，毛利率24.82%。

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級9家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為12.34。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入202.13萬，融資余額增加；融券凈流入216.48萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新乳業(yè)（002946）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 多家機構