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華安證券股份有限公司鄭小霞,鄧承佯近期對中航高科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長，生產(chǎn)交付任務(wù)按期完成》，本報告對中航高科給出買入評級，當(dāng)前股價為26.72元。

中航高科(600862)
主要觀點：
事件描述
10月22日，公司發(fā)布第三季度報告。公告披露前三季度實現(xiàn)營收33.64億元，同比增長18.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.71億元，同比增長18.05%。
按期完成各項生產(chǎn)交付任務(wù)，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長
公司圍繞既定發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營方針有序開展各項工作，高效統(tǒng)籌疫情防控和改革發(fā)展，有效配置資源，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，按期完成各項生產(chǎn)交付任務(wù)。
前三季度公司實現(xiàn)營收33.64億元，同比增長18.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.71億元，同比增長18.05%。分板塊來看，航空新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入33.21億元，同比增長19.78%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長21.44%）,實現(xiàn)歸母凈利潤7.09億元，同比增長12.61%（其中航空工業(yè)復(fù)材同比增長14.98%），主要系復(fù)合材料原材料產(chǎn)品交付增長所致；機床裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3697.92萬元，同比下降55.78%，下降主要原因是受國內(nèi)疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)等影響，部分需求訂單不能及時響應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品交付下降，實現(xiàn)歸母凈利潤-2958.99萬元，同比增虧774.65萬元，增虧的主要原因是產(chǎn)品交付下降以及固定費用攤銷導(dǎo)致毛利同比降低822.73萬元所致。
公司推動完善材料技術(shù)體系和產(chǎn)品型譜，進(jìn)一步拓展新市場
2022年6月10日，公司發(fā)布“關(guān)于全資子公司投資設(shè)立合資公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，披露公司全資子公司中航復(fù)合材料有限責(zé)任公司擬與譽華融投聯(lián)動（廈門）投資合伙企業(yè)（有限合伙）、贏創(chuàng)運營有限公司及贏創(chuàng)（中國）投資有限公司共同出資4.35億元在上海成立中航贏創(chuàng)復(fù)合材料科技（上海）有限公司（暫定名）。其中，航空工業(yè)復(fù)材擬以無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金形式出資17,185萬元，出資比例39.51%。本次投資設(shè)立中航贏創(chuàng)暨關(guān)聯(lián)交易事項，是基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展的需要，以新設(shè)中航贏創(chuàng)為抓手積極拓展PMI泡沫新材料領(lǐng)域，有利于推動公司完善材料技術(shù)體系，進(jìn)一步拓展市場份額，不斷增強公司的核心競爭力。本次關(guān)聯(lián)交易遵循了公平、自愿、合理的原則，并已充分評估自身經(jīng)營狀況，合理安排資金進(jìn)行本次投資，對公司的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果不會產(chǎn)生較大影響，不存在損害中小投資者利益的情形，不影響公司獨立性，公司主營業(yè)務(wù)也不會因本次關(guān)聯(lián)交易而對關(guān)聯(lián)方形成依賴。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為7.85、10.20、13.18億元，同比增速為32.7%、30.0%、29.1%。對應(yīng)PE分別為47.44、36.48、28.25倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期，市場競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券李博彥研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.69%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為48.58。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為29.58。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中航高科（600862）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中航高科 華安證券