（原標(biāo)題：兔年開市在即！投資有何神秘之處？?jī)晌还缮袢绱税l(fā)聲！教科書式的投資，如何做到？）

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兔年開市在即，我們?cè)撊绾握_踏上股市投資之路？

杰出投資者的長(zhǎng)期實(shí)踐無(wú)疑為普通投資者提供了一份可靠的航海圖。“道可悟，術(shù)可學(xué)”，正如股神段永平在其雪球博客上一再重申的觀點(diǎn)。股神巴菲特也曾說(shuō)過(guò)，“我們所做的事沒(méi)有超越任何人的能力范圍，我做投資與做管理沒(méi)什么兩樣，沒(méi)有必要去做超凡的事以追求超凡的結(jié)果?！?/p>

巴菲特、段永平放在全球范圍內(nèi)都是長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)優(yōu)異的頂尖投資者，他們的業(yè)績(jī)并不來(lái)源于他們身上某種神秘的特質(zhì)，而是來(lái)自其長(zhǎng)期堅(jiān)守的投資之道和不斷練習(xí)的投資之術(shù)?！耙坏┒盟姆椒ㄕ?，無(wú)論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者均可以應(yīng)用。這就是本書的目的?！闭纭栋头铺刂馈返淖髡吡_伯特·哈格斯特朗所說(shuō)。

相反的，如果投資者相信巴菲特和段永平的投資業(yè)績(jī)來(lái)自運(yùn)氣或者某種天賦秉異，那么他可能就會(huì)放棄對(duì)正確路標(biāo)的追尋，甚至滑入心安理得的投機(jī)之中去。投資不需要重新發(fā)明車輪或者某種獨(dú)門絕技式的投資策略，投資最好的策略來(lái)自對(duì)頂尖投資者的模仿，連巴菲特也說(shuō)過(guò)“在大師門下學(xué)習(xí)幾小時(shí)的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)我自己在過(guò)去10年里自以為是的天真思考。”

不必把投資復(fù)雜化和神秘化

“投資看起來(lái)非常簡(jiǎn)單，事實(shí)確實(shí)如此，只不過(guò)是人們往往人為地把它復(fù)雜化了。要成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者，不必具備中級(jí)甚至高級(jí)數(shù)學(xué)知識(shí)，也不必對(duì)技術(shù)有深入了解，你只需有能力理解一些相當(dāng)簡(jiǎn)單的事情，如為什么人們喜歡喝可口可樂(lè)，他們是否會(huì)一直喜歡喝；又如過(guò)去一百年已經(jīng)發(fā)生了什么事情，未來(lái)一百個(gè)月內(nèi)會(huì)發(fā)生什么事情。這些都不算非常復(fù)雜的問(wèn)題?！卑头铺卦?990年3月23日為斯坦福大學(xué)法學(xué)院學(xué)生所做的演講中如是說(shuō)。

在頂尖投資者們看來(lái)，作為一個(gè)投資者，你沒(méi)有必要知道阿爾法、貝塔、夏普比率、頭肩頂?shù)壬願(yuàn)W的詞語(yǔ)，也沒(méi)有必要預(yù)測(cè)利率和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，你要做的是明智地選擇一家公司。

“作為一個(gè)投資者，你的目標(biāo)很簡(jiǎn)單，就是以理性的價(jià)格，購(gòu)買一家容易明白的，它的盈利在5年、10年、20年確定大幅增長(zhǎng)的企業(yè)?！卑头铺卣f(shuō)。

什么是理性的價(jià)格？段永平曾說(shuō)過(guò)，這個(gè)理性的價(jià)格就是如果給你足夠的錢，你愿不愿意把這家公司全部買下來(lái)。比如，2016年的蘋果公司，市值為6000億美元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為671億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為460億美元。這意味著，扣除現(xiàn)金之后，蘋果公司的市盈率不到11倍。

那么，作為個(gè)人投資者，你如果有足夠的財(cái)力，愿不愿意私有化蘋果？很多投資者當(dāng)時(shí)只注意到蘋果公司2016年四季度業(yè)績(jī)同比下降，流行觀點(diǎn)認(rèn)為，蘋果是一個(gè)已過(guò)高增長(zhǎng)階段的乏味公司。

但巴菲特此時(shí)開始重倉(cāng)買入，對(duì)蘋果的持倉(cāng)超過(guò)伯克希爾·哈撒韋全部倉(cāng)位的40%。蘋果公司在6年的時(shí)間中為伯克希爾·哈撒韋帶來(lái)了約1300億美元的投資利潤(rùn)，該項(xiàng)投資的買入成本為310億美元，2021年末的市值為1611億美元，這筆投資的收益率超過(guò)420%，這是一筆堪稱教科書式的投資，是巴菲特投資生涯中的又一次“本壘打”。

事實(shí)上，作為一個(gè)投資者，你的注意力應(yīng)該集中在所選擇的公司身上。請(qǐng)注意是選擇，“聰明的投資并不復(fù)雜，盡管遠(yuǎn)不能說(shuō)容易。”巴菲特說(shuō)，你不必成為懂得任何公司的專家，也不必成為懂得很多公司的專家，你需要的僅僅是，能正確評(píng)估在你能力圈內(nèi)的公司。

段永平2000年初投資網(wǎng)易獲得百倍投資回報(bào)，這也并不是來(lái)自什么過(guò)人的心法，而是來(lái)自對(duì)網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)。有人問(wèn)段永平，為什么當(dāng)年有勇氣買入網(wǎng)易？段永平的回答是，當(dāng)別人把10塊錢的東西哭著喊著要1塊錢賣給你的時(shí)候，你要勇氣干什么？

投資是可以悟的

段永平認(rèn)為，投資是可以悟的，“道可悟，術(shù)可練”?！皼](méi)有人天生有悟性，有悟性的人一般肯悟，會(huì)習(xí)慣想本質(zhì)及長(zhǎng)遠(yuǎn)?！?/p>

段永平認(rèn)為，“道”是指“做對(duì)的事情”或者說(shuō)“不做不對(duì)的事情”或者說(shuō)“發(fā)現(xiàn)錯(cuò)馬上改——不管是多大代價(jià)都是最小的代價(jià)?！倍靶g(shù)”指的是技術(shù)，對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)，都是需要學(xué)同時(shí)也需要練習(xí)，非一朝之功。

在段永平看來(lái)，價(jià)值投資的“術(shù)”就是如何研究企業(yè)現(xiàn)金流（折現(xiàn)）的問(wèn)題。巴菲特的“護(hù)城河”、好的管理團(tuán)隊(duì)等屬于“術(shù)”的范疇。其實(shí)這個(gè)“術(shù)”是很難從書本上學(xué)到的，大概只能自己慢慢悟。

價(jià)值投資之道有四大支柱，分別是：股票并不是閃爍的代碼，買股票就是買公司，買公司就是買現(xiàn)金流；理性看待市場(chǎng)先生，市場(chǎng)先生并不是來(lái)指導(dǎo)你的，如果你不能比市場(chǎng)先生更好地評(píng)價(jià)一家上市公司，你就不應(yīng)該去玩這個(gè)游戲；安全邊際，如果一座橋能夠通過(guò)3噸，你最好駕駛不要超過(guò)1噸的汽車，安全邊際保證了即使發(fā)生了意外也不至于引起股東價(jià)值的浩劫；能力圈原則，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己在做什么，待在能力圈范圍保證了可以大幅減少犯錯(cuò)的幾率。

但是，簡(jiǎn)單并不等于容易。段永平認(rèn)為，理解價(jià)值投資不等于就能在股市上賺到錢，就像知道要“做對(duì)的事情”的人不一定具備“把事情做對(duì)”的能力一樣，“把事情做對(duì)”需要有很多年辛苦積累，不是看一兩本書或者上幾個(gè)“高手”博客就能學(xué)會(huì)的。其實(shí)任何東西要做好了都需要扎實(shí)的功底，所謂“價(jià)值投資”就是買企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的意思，不懂企業(yè)就根本沒(méi)辦法做到這點(diǎn)。

在19歲讀到《聰明投資者》一書后，巴菲特其實(shí)已經(jīng)悟道，他在接下來(lái)的歲月中是不斷練習(xí)評(píng)價(jià)企業(yè)的能力。巴菲特和芒格是商業(yè)模式識(shí)別大師，但這種洞察力不是輕易得來(lái)的，就是《窮查理寶典》的作者彼得·考夫曼所說(shuō)，“勤奮工作一直在進(jìn)行，不管它是否促使他們投資——通常不會(huì)。他們花在學(xué)習(xí)和思考上的時(shí)間，比花在行動(dòng)上的時(shí)間多，這種習(xí)慣絕不是偶然的?！?/p>

校對(duì)：趙燕

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